东兴证券近日发布煤炭行业研究报告：截至2025年9月29日，综合的中国炼焦煤价格指数报收1424.51元/吨，环比上月上涨63.13元/吨，涨幅为4.64%。截至9月30日，京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收1520.00元/吨，环比上月下降60.00元/吨，降幅为3.80%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数204.95美元/吨，环比上涨4.60美元/吨，涨幅为2.30%。截至9月30日，焦煤期货价1126元/吨，环比上月下降25元/吨，降幅为2.17%。
以下为研究报告摘要：
国内炼焦煤价格继续上涨，焦煤期货价下降。截至2025年9月29日，综合的中国炼焦煤价格指数报收1424.51元/吨，环比上月上涨63.13元/吨，涨幅为4.64%。截至9月30日，京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收1520.00元/吨，环比上月下降60.00元/吨，降幅为3.80%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数204.95美元/吨，环比上涨4.60美元/吨，涨幅为2.30%。截至9月30日，焦煤期货价1126元/吨，环比上月下降25元/吨，降幅为2.17%。
三港口合计炼焦煤库存量月环比上升。截至9月26日，三港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港）炼焦煤库存量共288.49万吨，环比上月上升19.64万吨，涨幅为7.31%。
钢厂炼焦煤库存量环比上月下降。截至9月26日，247家钢厂炼焦煤库存量共788.06万吨，环比上月下降23.79万吨，降幅为2.93%。
230家独立焦化厂炼焦煤库存环比同比上升，全样本独立焦企的产能利用率环比同比上升。截至9月26日，230家独立焦化厂炼焦煤库存共888.47万吨，环比上月上升68.60万吨，涨幅为8.37%，同比上升119.56万吨，涨幅15.55%；230家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数共12.60天，环比上月上升0.60天，涨幅为5%，同比上升1.11天，增幅为9.70%。全样本独立焦企的产能利用率环比上月上升，炼焦煤可用天数环比上月下降。截至9月26日，全样本独立焦企的产能利用率为75.43%，环比上月上升2.07个百分点，同比上升5.78个百分点；统计全样本独立焦企的炼焦煤平均可用天数为11.80天，环比上月上升0.10天，涨幅为0.89%，同比上升0.2天，涨幅为1.80%。
8月焦炭月度环比同比上升，生铁、粗钢月度环比下降。8月，焦炭月度产量达4259.7万吨，环比上升74.2万吨，涨幅1.77%；同比增长171.1万吨，增幅为4.18%。生铁月度产量达6979.29万吨，环比下降100.41万吨，降幅1.42%；粗钢月度产量达7736.86万吨，环比下降228.96万吨，降幅为2.87%。
结论：中国炼焦煤、峰景矿硬焦煤普氏价格指数上涨，焦煤期货价下降。截至9月30日，焦煤期货反弹更为明显，从6月3日的719元反弹至9月30日1126元，累计涨幅达到57%。炼焦煤属于市场化煤种，我们判断价格更多由供需基本面决定，供给端，本周国内焦企保持生产积极性，截至9月26日，全样本独立焦企的产能利用率为75.43%，环比上月上升2.07个百分点，同比上升5.78个百分点。截至9月26日，247家钢厂炼焦煤库存量共788.06万吨，环比上月下降23.79万吨，降幅为2.93%。8月，粗钢月度产量达7736.86万吨，环比下降228.96万吨，降幅为2.87%。
风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。（东兴证券 莫文娟）
