东吴证券近日发布电动车行业2025年10月策略：9月主流车企销量96.7万辆，同环比+21%/+11%，符合预期，累计719万辆，同比增39%，预计全年销量1650万辆左右，同比增25%-30%，其中出口预计230万辆，增长85%；商用车预计85万辆，同比增近60%。
以下为研究报告摘要：
摘要
电动车：中国、欧洲、其他地区销量预期上修。国内销量：9月主流车企销量96.7万辆，同环比+21%/+11%，符合预期，累计719万辆，同比增39%，预计全年销量1650万辆左右，同比增25%-30%，其中出口预计230万辆，增长85%；商用车预计85万辆，同比增近60%。欧洲销量：9月主流9国电动车销量合计31.3万辆，同环比35%/76%，增长态势持续超预期，进一步提升，9国累计销量206万辆，同比+30%，上修欧洲全年销量至380-400万辆，同比增30-37%。同时Q4起欧洲新车型密集上市，预计26年将继续维持30%+增长。其他地区：8月销12.9万辆，同环比+53%/+5%，累计93万辆，同比增43%，渗透率6%，全年预计销量150万辆，增长46%。美国：10月补贴退出，短期销量承压。总体25年全球电动车销量上修至2128万辆，同比+24%，预计26年近2500万辆，增长17%。
储能：国内储能需求超预期，海外持续强劲，国内外共振。国内强制配储取消后，地方政府陆续出台容量电价补偿，独立储能经济性跑通，需求爆发，预计25年实现51%增长，26年维持36%增长。美国OBBB执行前项目抢装，装机及出货超预期，25年预计62%增长，26年保持平稳；欧洲与新兴市场爆发，维持1-2倍增长，预计全年储能电池出货量551gwh，同比增70%，同时26年欧洲与新兴市场持续性可期，预计全球储能需求40%增长至773gwh。总体锂电需求25年上修至42%增长，达1977GWh，26年预计26%增长，供需格局大幅好转。
排产&价格：旺季加速，10月排产再提升5-10%，在24年高基数情况下，同比增30-50%，并指引11-12月高景气度持续。价格方面，储能电芯供不应求，价格已调涨1-3分/wh，预计Q1储能电池淡季不淡，紧缺持续至26年中，后续仍有涨价可能。锂电材料方面，各环节一二线厂商基本满产，散单价格已陆续小幅调涨，其中6F散单涨价5k/吨，湿法隔膜、铁锂正极已开始谈价，26年长协有望跟涨。
固态：Q4催化剂密集落地，产业化加速。人民日报发文，中国科学院金属研究所科研团队研发了一种新材料，利用聚合物分子的设计灵活性，在主链上同时引入具有离子传导功能的乙氧基团和具备电化学活性的短硫链，用作电解质，可解决固固界面接触问题，同时提高能量密度。Q4固态催化剂将密集落地，包括工信部中期验收、头部电池企业量产线技术定型等，看好固态行情。
投资建议：动储产销两旺，量利双升可期，继续强推电池板块（宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、中创新航等，关注鹏辉能源、派能科技）；同时看好材料龙头（科达利、当升科技、天赐材料、湖南裕能、尚太科技、璞泰来、富临精工、华友钴业、恩捷股份、星源材质、容百科技、德方纳米等，关注天际股份、多氟多、万润新能、龙蟠科技）；同时看好价格反弹的碳酸锂（赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等）；并强推Q4催化剂密集落地的固态板块（厦钨新能、当升科技、上海洗霸、纳科诺尔等）。
风险提示：价格竞争超市场预期、原材料价格不稳定（东吴证券 曾朵红,阮巧燕）
