东吴证券近日发布煤炭开采行业跟踪周报：供给端，本周环渤海四港区日均调入量197.7万吨，环比上周上涨3.63万吨，涨幅1.87%。本周产地供应较为稳定，港口供应量有所增加。需求端，本周环渤海四港区日均调出量187.44万吨，环比上周上涨1.43万吨，涨幅0.77%。日均锚地船舶共136艘，环比上周增加42艘，增幅44%；环渤海四港区库存端2429.60万吨，环比上周上涨66.6万吨，增幅2.82%。港口本周整体调出量、库存绝对值均有上涨，但同比增长缓慢，煤价震荡运行。

以下为研究报告摘要：

行业近况

本周（11月10日至11月14日）港口动力煤现货价环比上涨17元/吨，报收834元/吨。

供给端，本周环渤海四港区日均调入量197.7万吨，环比上周上涨3.63万吨，涨幅1.87%。本周产地供应较为稳定，港口供应量有所增加。需求端，本周环渤海四港区日均调出量187.44万吨，环比上周上涨1.43万吨，涨幅0.77%。日均锚地船舶共136艘，环比上周增加42艘，增幅44%；环渤海四港区库存端2429.60万吨，环比上周上涨66.6万吨，增幅2.82%。港口本周整体调出量、库存绝对值均有上涨，但同比增长缓慢，煤价震荡运行。

我们分析认为：目前港口煤价受货源及发运价倒挂问题有所支撑，短期北方地区已进入供暖期，南方下周逐步变冷，预计电耗或有所提升，预计煤价维持震荡走势。

估值与建议：

仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。

核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。

风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。（东吴证券 孟祥文,米宇）