近日，随着东方证券拟收购上海证券100%股权，市场再度聚焦作为国资重镇的上海。截至2025年底，上海市地方国有企业资产总额达32.5万亿元，创历史新高。过去一年，国泰海通等新重组企业整合融合全面深化，燃气、文旅等领域6个项目完成专业化整合。受访业内人士认为，在此基础上，上海正在加速推进新一轮国资国企高质量并购重组，专业化整合是大势所趋。
专业化推动并购重组
“东方证券与上海证券的合并是上海继国泰海通合并之后，第二起重要的证券行业国资并购整合。这是上海国资国企改革全面提速和继续深化的又一个重要里程碑。”上海某知名券商并购业务资深从业人员彭成浩对上海证券报记者表示。
彭成浩表示，新一轮上海国企并购重组和改革有更强的核心主线和更明确的目标：第一，并购重组发生在证券金融行业，契合上海国际金融中心建设的定位。资本市场新“国九条”提出，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力。上海证券市场的上述两桩收购都契合该发展方向。第二，同质化整合、同赛道合并，优化企业质量将成为上海国资国企并购重组的一大新趋势。第三，从两家公司实际情况出发，东方证券与上海证券的合并不是单纯的同质整合，而是优势互补的整合。
记者梳理发现，进入2026年，上海国资国企并购重组的政策导向愈发清晰。从2026年上海市政府工作报告来看，新一轮国资国企全面深化改革的部署已经启动，重点包括：推动国有企业重组整合与协同发展，加大存量资源盘活力度，强化国有控股上市公司市值管理，并构建国资监管综合评价体系。更具战略意义的是，上海“十五五”规划纲要将这一改革方向进一步制度化，明确提出要“发挥国有资本投资运营公司功能，促进各类基金接力协同，盘活存量资源，加强市值管理，开展市场化并购重组”。
在公司层面，除了东方证券与上海证券，交运股份也在今年1月发布公告，拟与控股股东上海久事（集团）有限公司及其关联方进行资产置换，置出乘用车销售与汽车后服务、汽车零部件制造与销售服务相关资产，置入文体娱乐业、旅游业相关资产。交易完成之后，交运股份将实现业务战略转型。
“上海国资涉及的活跃产业比较多，未来专业化整合与市场化产业链并购将是上海国资国企两个主要的并购趋势。从有结构整合需求的传统产业到上海市‘3+6’先导产业等均将是未来投融资和并购重组的活跃领域。”彭成浩说。
上海国有资本运营研究院院长罗新宇也对记者表示，专业化重组是趋势。
在业内看来，这与国务院国资委提出的2026年将大力推进战略性重组、专业化整合和高质量并购的精神完全吻合。
大力发展并购基金
记者梳理发现，上海国有资本投资有限公司（简称“上海国投”）作为上海市三大国有资本投资运营平台公司之一，在专业化重组中承担着重任。这个重任可以分两大块推进实施：其一是发起设立并购基金，助力上市公司实施专业化并购重组；其二，系统性投资及培育上海三大优势产业。这些苗子或壮大后独立IPO，比如，沐曦股份、壁仞科技、MiniMax等多家公司，抑或通过并购重组登陆资本市场。
在发展并购基金方面，上海的作为可圈可点。
根据2025年出炉的《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，上海力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元，集聚3至5家有较强行业影响力的专业并购基金管理人，中介机构并购服务能力大幅提高，并购服务平台发挥积极作用。
在2025年3月举办的上海全球投资促进大会上，上海市国资委正式发布国资并购基金矩阵，总规模达到500亿元以上，聚焦国有经济布局优化、结构调整和上海市重点产业领域强链补链，发挥国有资本引领带动作用。
记者获悉，截至2025年底，上海国有资本运作成效显著，并购基金已达到800亿元规模，国有资本投资运营公司及其管理基金成功投资了沐曦股份、天数智芯、壁仞科技、燧原科技等上海GPU芯片“四小龙”。
进入2026年，上海国资并购基金在政策上迎来新的利好。日前发布的《关于进一步推动市国资委监管企业私募股权投资基金高质量发展的指导意见》明确，上海要完善国资基金布局，鼓励监管企业加大私募股权二级市场基金（S基金）、并购基金等组建力度，畅通退出渠道。
在并购重组市场上，上海国资并购基金更是频频出手。其中，由上实集团发起设立的百亿元规模的上海生物医药并购基金自2025年3月成立以来，仅用9个月时间就高效完成三个项目：协助上海医药收购上海和黄、战略入股微创医疗、控股并购康华生物。2026年，该基金再次主导了康华生物对纳美信的收购。
积极培育科创好苗子
并购基金需要对接两头：一头是上市公司，一头是优质的可供并购的科创项目。如何培育、获取优质的科创项目？上海国投、上海浦东创新投资发展（集团）有限公司（简称“浦东创投”）等一批国资平台早已下了“先手棋”。
数据显示，截至2025年底，上海国投在管基金28只，管理规模超2800亿元，累计投决金额近1400亿元，旗下母基金放大撬动超6倍社会资本。2025年，上海国投旗下在管基金新增投决项目200个，新增投决金额和出资金额创新高，资本投放效率大幅提升。
“我们坚持战略投资与生态投资并重，打造以三大先导母基金、未来产业基金等为主干，覆盖种子基金、天使基金、母基金、重点产业赛道子基金、CVC基金、并购基金、S基金的‘上海国投系’基金矩阵，带动更多社会资本进入战略新兴领域。接下来，我们会持续在产业和科技方面做好投资功能。”上海国投党委书记、董事长袁国华对记者表示。
据悉，2026年3月，上海三大先导母基金开启了常态化子基金管理机构遴选机制，与符合三大先导产业重点布局方向、具备强大补链强链能力的龙头链主企业，以及拥有卓越过往业绩的管理团队深度合作，共同在集成电路、生物医药、人工智能这三大先导产业中培育新质生产力。
浦东创投党委书记、董事长文新春对记者表示，围绕浦东十大硬核赛道，浦东创投近一年精准研判项目超300个，投资培育了80多家标杆企业，覆盖AR眼镜、光电算力、医疗器械等创新领域。
据介绍，“全程陪伴+全链赋能”是浦东创投的核心策略。从去年底的沐曦股份、英矽智能、银诺医药，到今年初的智谱、视涯科技，浦东创投全方位支持企业从技术研发迈向规模化、商业化，最终助力企业成功上市。截至目前，浦东创投以母子基金累计投资专精特新项目730余个，高新技术企业850余个。其中，有18家直投项目正在IPO进程中。
文新春表示，当前，浦东创投正加快推进浦东科创母基金二期设立，接续助力硬核产业集群发展。
