华源证券近日发布环保行业周报：补齐重要品种循环利用短板，细化循环利用路径。1）大宗固废利用：拓宽煤矸石、粉煤灰、尾矿、建筑垃圾等大宗固废的消纳渠道，扩大资源化利用规模。2）传统“城市矿产”高值化利用：加快报废机动车、废弃电器电子产品、废钢铁、废有色金属、废塑料、废旧纺织品的规范化回收和精细化拆解。3）“新三样”固废利用：提高废旧动力电池、废旧风电设备、废旧光伏设备的规范化回收利用水平。
以下为研究报告摘要：
投资要点：
《循环经济发展“十五五”规划》发布，设定2030年循环经济4项核心量化目标。国家发展改革委近日印发《循环经济发展“十五五”规划》（以下简称《规划》），到2030年，覆盖生产、消费、回收、利用全链条的循环经济体系更加完善。1）资源效率提升：主要资源产出率比2025年提高16%左右；2）利用规模扩张：大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨左右，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨（2025年约4.1亿吨）；3）产业产值目标：资源循环利用产业产值达到8万亿元（2025年达5万亿元）。到2035年，循环经济高质量发展体系基本建立，主要资源利用效率达到国际先进水平。
《规划》围绕"减量化、再利用、资源化"原则，部署5大重点任务。1）全面筑牢减量化基础：广泛推行产品绿色设计，深入推进行业清洁生产，积极推进全社会绿色消费。2）加快提升资源化水平：突出抓好工业资源循环高效利用，深入推进农林业生态循环发展，大力推行工程建设全过程绿色建造，充分释放传统“城市矿产”资源潜能，加快补齐“新三样”等固体废弃物循环利用短板。3）持续扩大再利用规模：推进海外优质再生原料进口利用，扩大再生材料应用规模，促进高水平再制造，规范二手商品流通交易发展。4）有效畅通废弃物回收网络：强化产业侧废弃物精细收集，推动社会源废弃物规范回收，针对性提升重点品类废弃物回收能力。5）大力推进循环经济产业升级：优化产业布局，加快技术工艺和装备提升，培育壮大循环经济服务业，强化行业监管措施、循环经济发展制度和政策保障。
补齐重要品种循环利用短板，细化循环利用路径。1）大宗固废利用：拓宽煤矸石、粉煤灰、尾矿、建筑垃圾等大宗固废的消纳渠道，扩大资源化利用规模。2）传统“城市矿产”高值化利用：加快报废机动车、废弃电器电子产品、废钢铁、废有
色金属、废塑料、废旧纺织品的规范化回收和精细化拆解。3）“新三样”固废利用：提高废旧动力电池、废旧风电设备、废旧光伏设备的规范化回收利用水平。
投资分析意见。《规划》聚焦“减量化、再利用、资源化”，同时强调有效畅通废弃物回收网络、强化产业侧精细收集与社会源废弃物规范回收。建议关注：1）资源化再生利用方向：大地海洋、华新科技、高能环境、浙富控股、英科再生、格林美、中再资环等；2）受益废弃物分类回收精细化，环卫装备及智能回收方向：盈峰环境、玉禾田、宇通重工等。
风险提示：政策落地节奏不及预期；再生资源价格波动风险；行业竞争加剧。（华源证券 查浩,邹佩轩,邓思平,蔡思）
