今年以来，中国经济结构分化的特征显著，中信证券近日发文称，我国二季度实际GDP增速较一季度回落0.7个百分点，但单月来看6月景气已经出现回升，工业生产、消费、投资增速均有不同程度回升。
中信证券还提到，从需求侧来看，受补贴资金发放、端午备货、618购物节三重错位因素带动，社零增速高于前值和预期；固定资产投资增速则低于市场预期，但单月增速跌幅有所收窄。
中信证券还强调出口是当前“三驾马车”中表现最亮眼的，AI相关产品是最大的边际贡献来源，今年上半年对出口增速的拉动达到7.0个百分点。其中价格上涨是主要原因；数量方面海外算力链增长较好，但是传统消费电子出口数量下滑。
从代表性企业的业绩预期来看，存储类半导体的价格涨幅高峰可能出现在今年下半年，因此预计我国AI相关产品在下半年继续保持高出口增速，但2027年可能会因为高基数而有所回落。
中信证券还判断，未来国产大模型的训练和推理需要的算力规模非常庞大，制约主要是国内企业的GPU可得性。待国产算力芯片实现突破后，下游数据中心投资与美国的差距有望收敛，成为稳投资的重要力量。
