华源证券近日发布汽车行业周报：从26Q2特斯拉对于包括Robotaxi、FSD、Optimus、AI5/AI6等主要业务的展望情况来看，2026年其Robotaxi/FSD要实现跨越式技术进步&商业化扩张的难度或是比较大的。从第三方统计的特斯拉乘用车FSD接管率指标来看，FSD V14较之V13提升幅度较大；但较之以Waymo为代表的传统L4运营商差距依然明显。
投资要点：
行业周观点及投资分析意见：
（1）整车及商用车：整车板块开始分化，我们认为或没有系统性上涨机会。相较于乘用车，我们更加建议关注重卡板块，此前因中东地缘因素压制部分行业出口需求，我们预计地缘冲突有望缓和，下半年重卡出口有望持续表现强劲。建议关注：中国重汽H。（2）零部件、液冷、AIDC发电：汽车零部件转型液冷赛道寻求第二增长曲线是今年众多零部件企业的核心战略。如果说去年的液冷板块围绕“交易预期”开展，那么今年的板块预计将围绕“交易落地”开展。26H2谷歌和英伟达新一代液冷方案有望开始量产，国内外液冷或将在下半年开始规模化出货。建议关注：大元泵业、飞龙股份、兴瑞科技。同时建议重点关注26H2SOFC产业链放量相关潜在受益标的：潍柴动力、壹连科技、振华股份、春晖智控、三环集团等。（3）自动驾驶：我们认为今年是自动驾驶商业变革大于技术变革的一年。FSD入华相关新闻仅为事件催化，预计不会对产业斜率造成影响。持续关注L4进展速度较快的企业：千里科技、文远知行-W。
本周行业专题研究：从特斯拉中报看Robotaxi行业面临的挑战。从26Q2特斯拉对于包括Robotaxi、FSD、Optimus、AI5/AI6等主要业务的展望情况来看，2026年其Robotaxi/FSD要实现跨越式技术进步&商业化扩张的难度或是比较大的。从第三方统计的特斯拉乘用车FSD接管率指标来看，FSD V14较之V13提升幅度较大；但较之以Waymo为代表的传统L4运营商差距依然明显。我们认为车端硬件能力的制约或是掣肘特斯拉短期智驾水平提升的关键因素，AI5/AI6的量产或是下一个行业技术进步拐点。考虑到今年中、美针对Robotaxi的监管均有趋严迹象，以Waymo/小马智行/文远知行为代表的传统L4运营商短期技术路线被特斯拉颠覆的风险相对有限，且以接管率为代表的安全性指标更有优势，监管趋严反而可能是利好。
本周行业重点新闻：特斯拉发布26Q2财报；法国反对欧盟批准特斯拉FSD驾驶辅助软件；福特与吉利成立西班牙合资公司。
本周行业行情回顾
本周（07.20-07.24）汽车板块涨跌幅为-1.05%，沪深300指数2.65%，周相对收益-3.70pct。从细分板块看，汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他、汽车服务、港股通汽车周度涨跌幅分别为-1.73%、-0.69%、0.89%、3.24%、0.73%、1.69%。
风险提示：1）行业景气度不及预期；2）原材料涨价；3）技术迭代不及预期等。（华源证券 李泽,陈嵩）
