华福证券近日发布钢铁行业周报，分析认为，去库信号进一步明确，供需再平衡迎来重要窗口期。
以下为研究报告摘要：
本周高炉、电炉开工率均下降，日均铁水产量周环比减少，中钢协发布《认清形势保持定力共同维护钢铁行业平稳有序发展》倡议书，强调降低生产强度和反对低价倾销。我们维持观点，即钢厂即期利润虽有所修复，但供需关系仍有待调节，短期内供给限制预计还将持续。本周五大品种钢材成材产量有所回升，消费量继续保持上升态势，螺纹钢消费继续保持回升，库存压力进一步减轻，拐点信号明确。国内方面，李强在国务院推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议上强调，扎实推进设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，着力形成更新换代的内生动力和规模效应。海外方面，美国2月核心PCE价格指数环比增长0.3%，同比增长2.8%，为近三年以来最低水平，符合预期水平，继续支持降息预期。整体来看，3月下游需求启动偏缓，供需短期发生错配，带动黑色系阶段性呈负反馈运行，对钢铁上下游企业造成一定冲击。我们认为需求在旺季呈现持续回升的确定性较强，生产端发生的倒逼减产叠加行业减产倡议取得更广泛共识，当前是钢铁供需再平衡的重要窗口期，下游钢铁需求在远近端均有较强的项目和政策支撑，对于需求恢复无需过分悲观。当前去库信号进一步明确，若企业继续在生产端保持定力，供需继续改善可期。
产业链：
1.供需情况：本周，五大品种钢材产量合计855.7万吨，环比上周增长7.45万吨；消费量合计955.26万吨，环比上周增长41.79万吨；库存合计2341.19万吨，环比上周减少99.56万吨。
2.上游原料：（1）上周，澳巴铁矿石发运量、澳洲至中国发运量、到港量均有所回升，远近端供给宽松；日均疏港量继续下降，铁矿石港口库存持续累库。（2）焦钢博弈加剧，焦炭第七轮价格提降再次落地，钢厂保持压价意愿，焦企亏损加大，生产保持低负荷，高炉复产偏缓，铁水产量下降，需求保持承压。
3.成材生产：（1）3月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产204.76万吨，环比下降0.51%，同比下降9.12%；生铁日产183.61万吨，环比下降0.41%，同比下降6.56%。（2）3月中旬末，重点统计钢铁企业钢材库存量约1953.37万吨，比去年同旬增加约57.62万吨、上升3.04%。
4.下游需求：1月至2月，中国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界市场份额的56.5%、69.5%和56.1%；1-2月，中国品牌乘用车销量206.6万辆，同比增长26.7%，市场份额为59.9%。
建议关注：普钢板块建议关注低估值、高股息、盈利稳定的公司，如南钢股份、华菱钢铁、新兴铸管等；特钢板块建议关注兼具盈利弹性和高股息的公司，如中信特钢、常宝股份、甬金股份等。
风险提示
（1）政策控产限产的力度不及预期；（2）国内经济复苏的进展不及预期；（3）海外经济衰退的风险超预期。（华福证券 王保庆）
