海通国际下调立讯精密目标价至33元人民币 区间交易或将继续
来源:中国能源网 2024年05月01日 10:49
2024-05-01 10:49 来源:中国能源网

海通国际近日发布立讯精密(002475)研究分析,认为区间交易或将继续,以下为研究报告摘要: 下调目标价至 33.0 元人民币: 立讯精密于 4 月 24 日公布了 2023年第四季度和 2024 年第一季度业绩。

海通国际近日发布立讯精密(002475)研究分析,认为区间交易或将继续。


以下为研究报告摘要:


下调目标价至 33.0 元人民币: 立讯精密于 4 月 24 日公布了 2023年第四季度和 2024 年第一季度业绩。 2023 年第四季度业绩基本符合预期, 2024 年第一季业绩未达预期, 但 2024 年第二季度指引符合预期。 我们认为, 投资者将继续关注苹果的产品周期、利润率状况,以及汽车和通信业务。尽管如此,我们维持其中性评级,并预期区间交易仍将继续。基于当前 18 倍的 2024 年(预测)盈利,我们将盈利和目标价从 35.0 元微调至 33.0 元人民币。目前,我们预测 2024/2025 年的盈利分别为 132 亿元/155 亿元人民币,同比增长 21%/增长 17%。


2023 年第四季度业绩基本符合预期: 营业收入为 760 亿元人民币,季度环比增长 31%,同比增长 11%,基本符合我们的预测和买方的一致预期。毛利率季度环比减少 2.6 个百分点至 11.1%,或由于显示模组的组合不断增加。得益于较低的营业支出和非营业项目,净利润达 36 亿元,在指引和一致预期范围之内。


2024 年第一季度业绩不及预期,但 2024 年第二季度表现强劲:2024 年第一季营业收入达 524 亿元人民币,季度环比减少 31%,同比增长 5%,不及我们的预测和一致预期。毛利率为 10.7%,季度环比减少 0.5 个百分点,同比增长 0.6 个百分点,不及预期,或由于产品组合较差。净利润为 25 亿元人民币,季度环比减少31%,同比增长 22%,不及预期。然而,立讯精密提供了稳健的2024 年第二季度指引,其中,净利润为 27.56 亿至 29.74 亿元人民币(同比约增长 18%至 27%)。因此, 2024 年上半年的净利润展望略高于我们的预测和一致预期的中间值。


消费者冷淡, 但通信 /汽车行业表现稳 健: 我们对 2024 年iPhone、 AirPods、 Watch 和 Vision Pro 等苹果产品周期保持谨慎;因此,我们预计 2024 年立讯精密的业务将同比持平。从积极方面来看,我们预计其在 iPhone 组装和 AirPods 方面的份额将持续增长。此外,人工智能是关键机会,其内容相当丰富,包括电缆/连接器、电力、热能、光学等。然而,该公司如何打破地缘政治障碍值得关注。汽车方面,立讯精密在 2023 年的同比交付量约为50%,并有望在 10 年内达到可观规模。


风险提示: 下行因素: 1)需求放缓, 2)新产品推迟, 3)竞争加剧; 上行因素: 1)需求强劲, 2)新产品爬坡提前; 3)利润达成(海通国际 蒲得宇,纪雨岑)


【责任编辑:肖洁 】

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