国投证券近日发布家电行业动态：Q1重仓家电比例显著提升，白电获大幅增配。
以下为研究报告摘要：
主动偏股型基金重仓家电比例环比持续提升： 我们以国投证券家电板块分类为依据（表 1），分析主动偏股型基金重仓家电的情况。 年初以来，空调内销出货量快速增长，白电外销延续高景气，且家电以旧换新政策和龙头高股息率受到市场关注，主动偏股型基金重仓家电板块的比例延续提升态势。 2024Q1 基金重仓家电持股比例为 4.36%，环比提升 0.90pct； 2024Q1 家电超配比例为2.11%，环比增长 0.77pct。展望后续，白电外销有望持续向好，内销或受以旧换新政策提振，且家电龙头经营稳健，股息率较高，家电持仓比例有望维持超配。
Q1 白电板块获基金明显增配： Q1 基金重仓白电市值占基金重仓总市值的 2.69%，环比+1.09pct； 白电被超配 1.53%， 环比提升0.90pct。 其中，基金重仓持股美的集团、海尔智家、格力电器的比例环比+0.51pct、 +0.21pct、 +0.20pct。 基金重仓白电板块比例有所提升， 主要因为年初以来白电内外销增速亮眼，中央鼓励推出家电以旧换新政策，且白电龙头高股息率获得市场关注。据产业在线数据， 2024Q1 空调、冰箱、洗衣机外销出货量 YoY+21.8%、+31.2%、 +30.4%;内销出货量 YoY+17.0%、 +8.3%、 +0.3%。
Q1 市场对小家电板块关注度提升： Q1 基金重仓小家电的市值占基金重仓总市值的 0.57%，环比+0.06pct。 主要因为石头科技、新宝股份外销业务增长预期较好， Q1 基金重仓持股比例分别环比+0.05pct、 +0.01pct。
Q1 基金增配黑电板块： Q1 基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的 0.60%，环比+0.06pct。 面板价格回升，市场预期面板厂利润有望改善， Q1 基金重仓持股 TCL 科技的比例环比+0.11pct。 2024 年为欧洲杯、奥运会等体育赛事大年，市场对黑电龙头海信视像关注度较高， 基金重仓持股海信视像的比例环比+0.04pct。
投资建议： 家电龙头企业经营稳健，外销有望延续高景气度，股息率有望维持较高水平。我们推荐白电及出口型标的，建议关注： 1）白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电； 2）出口链标的奥马电器、石头科技、海信视像、新宝股份。 长期来看，家电出口业务将迎来价值重估，可参见深度报告《对比海外同行，中国家电如何突破估值洼地？ ——海外业务的三维估值体系》。
风险提示： 公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。（国投证券 李奕臻,余昆）
【责任编辑：肖洁 】
