华源证券近日发布有色金属、大宗金属周报：大宗金属反弹，小金属普涨。
以下为研究报告摘要：
上周我们在周报中指出：考虑金融属性对大宗的支撑，后续价格回调空间或相对有限，关注大宗商品回调再布局机会。本周大宗金属反弹，小金属迎来普涨。仍建议继续关注贵金属、低冶炼自给率的铜和高氧化铝自给率的电解铝板块，小金属建议关注：锰、锑、钨和铟。
贵金属板块：伦敦现货黄金上涨3.40%、上期所黄金上涨0.52%，伦敦现货白银上涨8.08%、上期所白银上涨3.23%，钯金上涨4.19%，铂金上涨2.80%。巴勒斯坦入联通过，巴以停火仍存较大不确定性，避险情绪升温，贵金属价格反弹。美联储虽利率政策不变，2%仍是美联储设定的通胀率目标。建议关注：紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、株冶集团和湖南白银。
铜板块：本周伦铜上涨2.10%，沪铜下跌1.86%；伦铜库存下跌7.05%，沪铜库存上涨0.71%。冶炼费2.0美元/吨；硫酸价格下跌3.97%，冶炼毛利亏损扩大至1800元/吨。智利3月铜精矿产量微降0.7%，其中智利国家铜业下降10.1%；从冶炼加工费来看，已跌至2美元/磅（5月12日），冶炼厂仍未减产，缺矿问题仍未有效缓解，供给刚性仍在。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色以及低估值的河钢资源。
电解铝板块：本周伦铝上涨0.28%，沪铝上涨0.24%；库存方面，伦铝库存上涨85.31%、沪铝库存下跌4.89%，现货库存下跌1.65%；原料方面，本周氧化铝价格上涨6.40%，阳极价格上涨2.18%，铝企毛利下跌8.48%至3766元/吨。本周LME库存暴增43万吨至90万吨，且主要来自马来西亚巴生港，我们认为属于贸易商从利润角度考虑将海外隐性库存显性化，短期或对LME金属现货升水有一定压制，但并不影响长期行业供需结构。从电解铝利润链来看，随着氧化铝的持续上涨以及阳极止跌反弹，上游原材料已开始逐步侵占电解铝利润，电解铝吨盈利开始下滑。晋豫因故停产的国产矿继续维持停滞状态，印度矿开始到港，但持续性有待观察，缺口仍未缓解，氧化铝价格有望持续上行。云南电解铝陆续复产，阳极需求改善叠加成本支撑，价格反弹。建议关注：中国铝业（氧化铝）、索通发展（阳极）、电投能源、天山铝业、云铝股份、神火股份、焦作万方。
小金属板块：本周铟价格/硅锰/锰矿/钨精矿/锑精矿/钼精矿/五氧化二钒/镁锭上涨11.52%/9.40%/8.62%/5.57%/4.71%/4.46%/1.84%/1.72%，钛精矿/钛白粉下跌1.30%/2.97%。本周小金属普涨，建议关注：锑-湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；锰-西部黄金；钨-中钨高新、章源钨业、厦门钨业和翔鹭钨业；铟-锡业股份、株冶集团、锌业股份。
风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。（ 华源证券 田源,田庆争,项祈瑞 ）
【责任编辑：肖洁 】
