东吴证券近日发布电力设备行业跟踪周报：逆变器Q2拐点确立，电网设备内外需两旺。
以下为研究报告摘要：
投资策略：储能：国内储能系统报价已到0.7-0.8元/Wh，光储平价时代，24年1-6月储能招标42Gwh，同增58%，全年新增储能装机有望达70Gwh以上，同增45%+；美国是大储高壁垒高盈利市场，预计24年可实现39GWh以上装机，同增50%+；欧洲户储持续去库存预计至年底，新兴市场已率先好转，24年预计户储30%+增长；全球储能装机23-25年的CAGR为40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。
电动车：6月国内主流车企电动车销72.3万辆，同环比+53%/+10%，本土销量持续亮眼，出口因关税影响短期放缓，预计Q3增速有望恢复，全年国内总体维持25%增长至1185万辆；欧洲6月主流9国电动车销22.5万辆，同环比-4%/+33%，符合预期，预计全年销量持平微增，市场已充分预期，预计26年新车型推出后提速至20-30%增长；排产端看，7月环比基本持平，市场已充分反应，预计8-9月排产重回增长；盈利端，Q1触底，Q2企稳，6月由于产能利用率环比微降，Q3价格招标基本稳定，由于供给侧改革、扩产放缓，预计25H2确定性反转，首推宁德、比亚迪、亿纬、科达利、裕能、尚太等锂电龙头公司。
光伏：逆变器Q2排产环比30%以上增长，二季度业绩亮眼，拐点确立；组件7月排产略有下降，硅料在停产检修供给环比明显下降后逐步企稳，主链条几乎全行业亏现金成本，胶膜/玻璃价格也逐步下降，行业出清加速；需求端，24年全球装机490GW+，同增20%左右，其中国内240GW+。新技术上，Topcon招标渗透率达80%以上，部分公司开始0BB改造，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。看好逆变器、格局好的辅材、一体化组件龙头和电池新技术。
电网：23年电力设备龙头公司订单普遍高增，今年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，海外电力设备公司上修营收指引，供给格局稳定，出海渠道壁垒高，继续强烈推荐出海、柔直、特高压等方向龙头公司。
工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C需求向好，新能源承压，传统行业复苏好转，H2是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计Q3特斯拉供应链将结束定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电：24年国内海风大年，帆石二期项目启动，项目开工总体偏慢，推荐海风零部件龙头。
重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入高增长期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、德业股份（新兴市场开拓先锋、储能率先好转、组串微逆Q2全面好转超预期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、二季度恢复超预期）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、湖南裕能（铁锂正极龙头、份额逆势提升）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、尚太科技（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、天奈科技（碳纳米管龙头盈利触底、快充受益）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、市场份额持续扩大）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、儒竞科技（热泵欧洲去库尾声、新能源汽车&工控业务潜力可期）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、威迈斯（国内车载电源龙头，800V+海外占比提升）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、晶澳科技（一体化组件龙头、美国布局）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、元力股份（活性炭龙头稳健增长、多孔碳潜力可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、派能科技（户储电池龙头、静待库存尾声）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、大金重工、聚和材料、科士达、德方纳米、安科瑞、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、诺德股份、金风科技。
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风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。（东吴证券 曾朵红,阮巧燕,孙瀚博）
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【责任编辑：肖洁 】
