安孚科技24H1点评:电池业务稳健 盈利能力持续改善|投研报告
来源:中国能源网 2024年09月14日 13:28
2024-09-14 13:28 来源:中国能源网

华福证券近日发布安孚科技(603031)24H1点评:电池业务稳健,盈利能力持续改善,以下为研究报告摘要: 事件: 公司发布 24H1 业绩, 上半年实现营收 23.13 亿元, 同比+4.92%; 归母净利润为 0.93 亿元, 同比+42.74%; 扣非归母净利润 0.91 亿元, 同比+42.20%。

华福证券近日发布安孚科技(603031)24H1点评:电池业务稳健,盈利能力持续改善。

以下为研究报告摘要:

事件: 公司发布 24H1 业绩, 上半年实现营收 23.13 亿元, 同比+4.92%; 归母净利润为 0.93 亿元, 同比+42.74%; 扣非归母净利润 0.91 亿元, 同比+42.20%。 单季度来看, 24Q2 实现营收 10.10 亿元, 同比-2.84%; 归母净利润为 0.28 亿元, 同比+39.31%; 扣非归母净利润 0.27 亿元, 同比+38.32%。

碱性电池稳健增长, 持续拓展 2B 市场

分产品来看: 24H1 碱性电池收入 17.64 亿元, 同比+1.70%; 碳性电池收入 1.76 亿元, 同比+9.35%; 其他电池收入 1.15 亿元, 同比+28.91%; 其他产品收入 2.55 亿元, 同比+17.11%, 核心产品碱性电池表现稳健, 其他品类电池持续贡献增量。 分区域来看: 24H1 境内收入19.59 亿元, 同比+5.9%, 境外收入 3.51 亿元, 同比-0.43%。

南孚电池积极开拓 2B 市场, 吸引国际优质客户, 在 2B 业务方面, 实现产品个性化、 定制化, 开发出多款不同性能的系列产品匹配客户个性化需求, 2024 年上半年公司 2B 业务继续呈较快增长态势。2024 年公司计划新增 10 亿只/年先进产能, 强化南孚电池在碱性电池领域的生产能力, 确保在 OEM 市场竞争中的优势地位和客户满意度。

储能方面, 子公司合孚能源优化战略布局, 细分产品业务, 做大国内储能市场, 同时加强国际储能业务落地能力, 实施“双轮驱动”,国内业务遍及多个省市, 加大海外业务布局。 24H1 实现主营业务收入约 2.36 亿元, 同比+13%, 净利润 355.41 万元, 同比+106%。

毛利率提升带动盈利能力同比改善

24H1 毛利率49.21%, 同比+1.7pct, Q2毛利率47.08%, 同比+4.4pct,毛利率提升预计系: 1) 2B 市场的客户结构优化和成本控制, OEM 业务毛利率提升; 2) 供应链优化, 通过引进新的供应商并和有资质的供应商形成战略合作, 降低直接采购成本。 Q2 销售/管理/研发/财务费用率同比+1.8/+1.7/-0.2/-0.4pct, 合计+2.9pct, 上半年公司为拓宽市场,增加推广导致销售费用率上升, 管理费用率上升系员工薪酬增加和修缮费用增加, 财务费用率下降主要系公司优化借款结构。 综合来看,H1 销售净利率 18.77%, 同比+1.5pct, Q2 销售净利率 14.13%, 同比+2pct。 经营现金流大幅改善。 H1 经营现金流为 3.53 亿元, 同比+77%,主要系本期应收收入增加, 收到的货款增加所致。

盈利预测与投资建议:根据 2024 年 4 月公司发布的《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》, 公司拟进一步资本重组以提升南孚电池权益, 有望增厚归母净利润。 我们维持此前盈利预测, 预计 2024-2026 年公司归母净利润为 1.89、 2.13、 2.39 亿元, 同比分别+63%、 +13%、 +12%, 对应 PE 为 26x、 23x、 20x, 维持“买入” 评级。

风险提示:原材料价格波动风险、 技术风险、 产品替代风险。(华福证券 谢丽媛,宋雨桐)

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【责任编辑:王少晨 】

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