国联证券近日发布轻工制造行业专题研究：居家适老化改造进程复盘与展望。
以下为研究报告摘要：
政府托举改造，补贴推进换新
2024 年国务院及发改委分别发布消费品以旧换新行动方案和具体措施， 提出通过政府支持、企业让利等方式持续推进适老化改造工作。 从近期发布的各省以旧换新细则来看， 上海、湖北、海南等地区也在国家指定 8 类家电产品基础上增添了家居及适老化产品补贴， 同样采取消费者一次性立减形式， 补贴力度集中在 15%-20%区间。 我们假设基础型改造由政府承担、提升型改造由家庭个人承担，分别测算十四五规划期间适老化改造空间可得， 政府托举低收入家庭适老化最低将带动33 亿家装收入， 以旧换新补贴将拉动 266-1000 亿元家装及适老化产品更新弹性。
三重政策， 层层递进
2019 年以来我国出台多项政策以支持银发经济及适老化改造，其中存在三大重要节点： 1） 2019 年国务院发布《关于推进养老服务发展的意见》，明确规定 2020 年底前针对特困老年人家庭实施适老化改造； 2）“十四五”规划给出 2025 年底前完成 200 万户特困家庭适老化改造的指标， 2023 年住建部推出《城市居家适老化改造手册》 作为指导性方针，将改造内容分成基础型和提升型； 3） 2024 年消费品以旧换新政策再次赋能适老化改造， 预计补贴将配合改造进程，提高产品更新需求。
以上海市为例看适老化改造内容
上海十四五规划设立 2025 年底全市完成 2.5 万户适老化改造任务目标， 2024 年 9月财政局积极响应中央政策，提出沙发床垫、橱柜等家电家居和适老化产品按售价 15%予以补贴。上海适老化改造内容包含七大改造场景、 200 余项产品， 并提供基础产品、专项产品和个性化产品服务包三种选择， 不同条件老人可享受改造费用的 50-100%补贴。 此次以旧换新与适老化改造先垫付再平台审核结算不同， 而是采取即时一次性立减形式， 预计将进一步拉动提升型适老化产品的更新需求弹性。
借镜观形： 浅析日本适老化改造之路
日本 1969 年便迈入老龄化社会进程，并于 2005 年升级为超级老龄化社会， 期间日本政府推出老年福祉黄金计划、 制定并多次修订了《介护保险法》， 在 85 岁以上人口比例增加、独居成为主流背景下，不断提高对居家养老和社区护理的重视程度， 建立了社区综合护理服务体系和复合型养老设施空间， 并利用介护保险配套支援老年护理需求。 我国与日本老龄化差距不断缩小，但长期护理保险制度还处于初级阶段， 且服务种类较为单一， 适老化改造和相关制度仍有较大提升空间。
投资建议：关注适老化产品更新需求
《银发经济增进老年人福祉的意见》中明确提出要加快银发经济发展，提高高精尖产品和高品质服务模式，提高老年人的生活质量。家居产品换新周期较家电更长，但此前并未经历过家电下乡和以旧换新此类明确下发补贴的政策，因此我们预计本轮省市级城市的政策覆盖和外溢有望提高需求弹性，尤其适老化产品契合旧改和银发经济政策导向，随着十四五期间适老化改造规划及银发经济产业的有序推进，智能马桶、智能摄像头、适老化台盆及五金龙头等相关产品将有望受益。
风险提示： 居民消费意愿不达预期； 适老化消费不及预期； 原材料价格大幅上涨的风险（ 国联证券 管泉森,孙珊,戚志圣）
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【责任编辑：肖洁 】
