五矿证券近日发布有色金属脉动跟踪：白银工业属性何时凸显。
以下为研究报告摘要：
本周专题探讨：白银工业属性何时凸显
专题要点：金融属性主导白银定价，金银比可以部分反应白银的工业属性，还在一定程度上反映了黄金在避险+抗通胀属性上的部分溢价。金银比回落都对应着与铜价的负相关系数增强，并落于-0.8以下，金银比铜价有一定的显著负相关性，即工业属性带动的银价走出相对，并且降息的尾声对应金银比的高点。
白银供需缺口持续存在，商品属性依旧强劲。白银价格整体仍以金融属性定价为主，而当前处于新一轮的降息周期内，根据历史经验，中短期金银比或有继续走高的可能，但考虑到当前金银比中枢在历史相对高位，上方空间相对有限。我们认为，白银较黄金走出相对的时期或出现于降息周期结束后，伴随着经济复苏和制造业PMI指数的修复，白银的工业属性凸显。
主要观点更新：
贵金属：降息周期，黄金确定性更强
铜：海内外宏观利好共振，铜价反弹
铝：延续涨势，地产后周期修复+成本支撑，铝价高位震荡
铅锌：宏观仍是主导，关注冶炼进展
锡：佤邦复产预期大幅增加，锡价短期承压
镍：印尼镍矿审批新进展，镍价继续回落
钨：钨市场价格略微上调，交投表现平淡
锑：内盘价格松动，内外价差继续扩大
钼：钢招需求旺盛，钼价高位震荡
稀土：氧化镨钕、氧化铽将延续涨势
钛：钛材市场需求稳中有升，价格低位维稳
金属价格涨跌：
贵金属周度涨跌幅：Comex金（2.38%），LME铂（3.38%），LME钯（-0.84%）
工业金属周度涨跌幅：LME铜（-1.84%），LME铝（-0.93%），LME铅（-1.43%），LME锌（-2.12%）
稀有小金属周度涨跌幅：碳酸锂（-3.66%），钼精矿（1.88%），钴（0.55%）
风险提示：1、下游需求不及预期；2、产品价格波动。（ 五矿证券 王小芃,于柏寒,何能锋,曾俊晖 ）
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【责任编辑：肖洁 】
