民生证券近日发布电子行业点评：小米15系列首发AI OS，SU7 Ultra定义高端电动超跑。
以下为研究报告摘要：
事件：10月29日，小米召开新品发布会，推出小米15系列，澎湃OS2.0系统，小米SU7Ultra量产版汽车，以及小米平板7系列、小米手环9Pro、小米手表S4、米家空调上出风Pro等16款人车家全生态新品。
智能手机方面，AI OS为核心看点。小米15起售价4499元，将最低配内存升级因素考虑进来，其相较于前代可比产品价格涨幅接近5%。小米15首发搭载高通骁龙8至尊版和澎湃OS2.0，积极跟进安卓AI OS的建设。澎湃OS2.0核心有三项技术革新：（1）HyperCore：配合高通骁龙8至尊版，提升硬件基础体验；（2）HyperConnect：新智联架构，全面支持苹果设备，安装“小米互联服务”，可实现文件图片互传，小米系统开始兼容苹果生态；（3）HyperAI：系统级AI的基础建设，澎湃OS2.0通过AI技术重塑系统应用，包括AI写作、AI识音、AI字幕和AI妙画等。
电动汽车方面，发布SU7Ultra，小米智能驾驶也提上日程。小米SU7系列10月单月交付量已突破2万台，11月有望提前完成全年10万辆交付目标。小米SU7Ultra发布，其原型车于10月28日首次征战纽北即刷新了该赛道四门车圈速纪录，作为SU7系列最高端的车型，可街可赛，对标特斯拉Model SPlaid，定价81.49万元。小米智能驾驶目前全国均支持城市NOA，10月30日开启全量推送，很快将全面接入端到端大模型和视觉语言大模型，能实现“车位到车位”的无缝体验，据小米官方，预计11月底定向邀请内测，12月底推送先锋版。
小米人车家全生态之后，如何进行生态链建设是关键。本次发布会集中展示了小米人车家全生态战略的最新成果，我们认为这也标志着小米迎来新起点，后续如何进行生态整合，发挥各业务的协同效应至关重要。小米今年预计研发投入超240亿元，2025年预计达300亿元，公司将持续投入AI OS和芯片等底层技术，我们认为人车家全生态之后，小米有望通过软硬一体化进一步提升生态护城河，配合公司高端化战略提高品牌影响力。
投资建议：苹果Apple Intelligence之后，安卓AI OS陆续落地，目前在和第三方应用的交互上领先前者，近期智谱AutoGLM的发布表明端侧AI智能体最终要能够自主规划任务并选择执行工具/软件，我们认为后续应关注安卓AIOS迭代在这方面能力的提升。建议持续关注品牌厂商的AI创新趋势：小米集团、传音控股。
风险提示：下游手机需求不及预期，端侧AI创新不及预期（民生证券 方竞,卢瑞琪）
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【责任编辑：肖洁 】
