中邮证券近日发布高股息专题：机械板块股息率复盘与高股息组合筛选。
以下为研究报告摘要：
无风险利率下行有利于高股息资产，机械指数整体股息率不突出，但存在一些易被忽视的优质高股息公司。十年期国债收益率向下趋势明显，高股息权益资产有望受益。从行业股息率对比来看，机械指数（中信）排名第23位，属于偏低水平，但从2020年起持续提升虽然机械设备的整体股息率并不突出，但是考虑到机械设备板块标的数量多、下游应用领域广、所处周期与成长阶段分化较大，因而在行业中，存在一些容易被忽视的优质高股息公司。
从回测来看，机械设备高股息组合可跑出一定超额收益。我们以每年年底作为分隔时点，前三年平均股息率作为客观标准，选取前十名机械设备公司构建组合，对2017年至2024/11/15进行年收益率测算，结果显示机械设备高股息组合相较于中信机械指数、沪深300指数、红利指数，均存在一定的超额空间。
机械设备高股息个股的筛选中，主观景气度判断较为重要。机械设备行业的盈利能力与下游资本开支相关，因而股息率也与下游景气度有较强关联性，不同细分领域的周期位置、竞争格局、商业模式均存在一定的差别，因此对于机械设备的高股息个股而言，主观对于景气度的判断是较为重要的，我们设立了以下标准：
⑴平均股息率显著高于十年期国债利率，我们以4%作为下限，且公司行业地位相对稳固，现金流与利润匹配度较高，行业景气度不存在断崖式下行风险；
⑵平均股息率高于十年期国债利率，位于3%-4%的区间，且公司行业地位高，现金流与利润匹配度较高，中长期看行业景气度存在上行可能；
⑶平均股息率高于十年期国债利率，位于3%-4%的区间，且公司行业地位高，现金流与利润匹配度较高，存在增加分红的潜在可能性特别是逐步增加市值管理要求的央企、国企。
综合评估下游行业景气度、更新占比与商业模式，公司行业地位当前分红情况、现金流情况、未来成长空间等，我们建议重点关注：华荣股份、景津装备、郑煤机、弘亚数控、凌霄泵业；建议关注陕鼓动力、美亚光电、中联重科、广日股份、银都股份、天地科技、康力电梯、安徽合力、浩洋股份、欧圣电气、中国中车、中国通号。
风险提示：
行业景气度不及预期；业绩波动超出预期。（ 中邮证券 刘卓,陈基赟 ）
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【责任编辑：肖洁 】
