华福证券近日发布汽车周观点：机器人快速迭代，特斯拉强化销量预期，看好25年国内外共振机会。
以下为研究报告摘要：
汽车板块：以旧换新政策落地，关注年报行情
1、近期行情：
本周申万汽车指数上涨1.3%、申万一级行业排名6/31位。
2、行业变化：
1）据乘联会，12月乘用车零售263.5万辆，同比增长12.0%，环比增长8.7%。2024年累计零售2289.4万辆，同比增长5.5%。12月新能源乘用车零售130.2万辆，同比增长37.5%，环比增长2.6%。2024年累计零售1089.9万辆，同比增长40.7%。
2）1月8日，发改委、财政部发布通知，汽车以旧换新政策加力扩围。3）1月10日，特斯拉推出焕新版ModelY，预计3月开始交付，售价26.35-30.35万元，较老款涨价1.26-1.36万元。
3、行情复盘：
汽车整车板块的投资机会仍需等待，主要原因：1）以旧换新政策落地，未来一段时间将处于行业政策空窗期。2）24Q4汽车销量基数较高，25年1-2月份销量强度需要验证，12月底冲刺后上周终端销量下滑属于正常。3）25年为自主品牌抢占市场份额较为重要的年份，多家车企宣布降价促销，价格战提前重燃，影响需要进一步观察。4）关注年报，广汽集团率先发布业绩预告，预计年净利降幅超70%，竞争压力加剧下，预计除少数头部车企能够兑现利润外，行业整体承压。5）25年1-2月行业新车发布等重要事件较少，反而海外特朗普上台后关税等不确定因素较多。基于上述原因，我们仍然认为当前仍需等待投资机会。理想的节奏是：25年1-2月份有相对低点，届时整车标的将“遍地是黄金”，对于25年整体需求向上的β+格局变化的α机会，依然持乐观态度。
对于整车，仍然是板块投资重心，尤其是自主豪华品牌，受益BBA全面开始走向衰退的β，鸿蒙智行、理想、小米、极氪、坦克等有品牌势能的企业建议重点关注。建议关注吉利汽车+赛力斯+理想汽车+比亚迪+长城汽车（港股），基本面均较好，重心是交易节奏的把握。①吉利汽车：通过资源共享和规模化来推动降本，无图城市NZP开始推送，2025年推近10款新车，新能源板块有望全面盈利。②赛力斯：主业稳健，目标三年内实现百万量级销售，M8已上工信部新车公告，预计将成为爆款，同时机器人方面存在催化。③理想汽车：转型人工智能企业，智驾迭代加快，静待明年纯电车型发布。④比亚迪：市占率持续提升，汉L、唐L上市临近，新一代刀片电池预计今年发布，公司有望持续保持竞争力，单车ASP有望提升。⑤小米集团：公司人车家全生态布局，YU7已开始路试，将在25年6-7月上市，催化临近，小米汽车工厂将持续提产，加快交付。⑥长城汽车（港股）：收入和利润结构有望持续改善，25年新品周期大年。
4、投资策略：
关注年报行情，整车布局机会有望加快到来。
5、建议关注：
整车龙头组合：A股：比亚迪+赛力斯；港/美股：吉利汽车+极氪+理想汽车+小米集团。（ 华福证券 卢宇峰 ）
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【责任编辑：肖洁 】
