华鑫证券近日发布德明利（001309）首次覆盖报告：营收利润同比高增，加快企业级SSD产品进程。
以下为研究报告摘要：
投资要点：
营收利润同比高增，四大系列存储模组全品类覆盖
2024年公司预计实现营收450,000万元–500,000万元，同比增长153.39%-181.55%，预计实现归母净利润34,000万元–40,000万元，同比增长1260.08%-1500.10%。由于公司持续加大市场拓展力度，部分产品顺利完成市场导入并通过客户验证，业务规模及盈利水平显著提升。过去，公司持续聚焦存储主业，高度重视研发创新，不断拓宽产品布局并优化产品结构，基本实现以固态硬盘、嵌入式存储、内存产品、移动存储四大系列为主的存储模组全品类覆盖。
加快企业级SSD产品进程，与国内多家云服务企业初步接洽
公司目前拥有2.5inch、M.2、mSATA三种形态的SSD系列产品，除SATA接口外，M.2覆盖SATA3、PCIe两种协议接口。公司面向高性能PC领域，推出了M.22280PCle4.0x4NVMe SSD，读速突破7000MB/S，容量规格设定为512GB-4TB，适配3D TLC/QLC NAND晶圆，支持4K LDPC纠错、智能监控功能，采用DRAM-less设计配HBM功能。公司正在加快企业级SSD产品研发与客户验证工作，目前已有相关样品，并与国内多家云服务企业初步接洽。同时，搭载公司自研SATA SSD主控芯片的固态硬盘模组产品正在进行调试工作，完成后将尽快推动客户验证与导入。面对AI浪潮，公司正在布局更高端的PCIe SSD存储解决方案，在接口速度、性能优化、数据分层等方面持续优化。
存储价格进入缓涨周期，有望催生新一轮备货需求
存储价格自2023年三季度以来逐步上涨，头部存储原厂全面摆脱亏损。2024年以来全球科技企业AI投资竞赛持续，企业级存储景气度持续向好，消费终端经过积极备货已建立正常库存，需求放缓。存储原厂各家产品与技术分布存在差异，业绩恢复情况及供应策略出现分化，消费端存储价格涨幅呈逐季放缓的趋势，随着下游库存消耗，及AI PC和AI手机逐步推向市场，有望迎来新一轮备货需求。AI大模型正在加速数字文明边界拓展，大模型需求快速增长也导致了算力的紧缺。算力作为计算力、网络运载力、数据存储力于一体的新型生产力将加快存储国产化进程。
盈利预测：预测公司2024-2026年收入分别为45.57、56.06、72.22亿元，EPS分别为2.31、3.15、4.57元，当前股价对应PE分别为58、43、29倍。公司基本实现四大系列存储模组全品类覆盖，正在加快企业级SSD产品研发与客户验证工作，并与国内多家云服务企业初步接洽，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示：宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。（华鑫证券 毛正,高永豪,张璐）
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【责任编辑：王少晨 】
