信达证券近日发布汽车行业事项点评：三部委发布2025中重卡以旧换新补贴标准，天然气重卡纳入补贴。
以下为研究报告摘要：
事件：3月18日，交通运输部、国家发改委、财政部联合发布关于实施老旧营运货车报废更新的通知（下称通知），加快报废高耗能高排放老旧货车，对老旧营运货车报废更新给予资金补贴。
点评：
补贴范围进一步明确。通知支持国三、国四排放标准营运货车报废更新，加快更新一批高标准低排放营运货车。对提前报废老旧营运货车、提前报废并更新购置国六排放标准货车或新能源货车、仅新购符合条件的新能源货车，按照报废车辆类型、提前报废时间和新购置车辆动力类型等，实施差别化补贴标准。已获得中央其他资金渠道支持的车辆，不纳入本次补贴资金支持范围。上述补贴政策实施期限为2025年1月1日至2025年12月31日。
资金渠道和拨付方式进一步明确。落实发改环资〔2025〕13号文有关要求，直接向地方安排超长期特别国债用于落实老旧营运货车报废更新支持政策。支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。各省级财政根据中央资金分配情况按比例安排配套资金，省以下经费分担办法由省级财政确定。截至2025年12月31日未用完的中央下达资金额度收回中央。
2025版新通知包含三点重要变化，天然气重卡纳入补贴。一、报废更新范围增加国四货车，与今年1月国家发改委、财政部联合发文提出的“老旧营运货车报废更新补贴范围扩大至国四及以下排放标准营运货车”的政策相呼应；二、报废更新的货车范围删除“柴油”二字，表明报废及新购补贴涵盖天然气中重卡，我们认为天然气重卡市场今年有望迎来进一步增长；三、新增“报废老旧营运货车提前报废时间不足1年的，可以申请新购营运货车补贴”。
投资建议：我们认为从3月份开始，重卡销量有望进入转折点，参考历史重卡销量季节性特征，春节后将逐步进入销量旺季，3-5月份是全年销量的高点；今年中央层面以旧换新政策1月初出台，两会后各地的政策细则有望加速落地；海外出口有望受益于亚非拉等地区的快速发展，打开中长期的持续需求空间。建议关注【潍柴动力】、【中国重汽】、【一汽解放】、【福田汽车】。
风险因素：政策出台时间不及预期；海外出口拓展不及预期。（信达证券 邓健全,赵悦媛,丁泓婧,徐国铨）
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【责任编辑：肖洁 】
