东兴证券近日发布低空产业：全球首张eVTOL运营证书落地，商业化试运营跨过最后一道槛。
以下为研究报告摘要：
事件：3月28日，合肥合翼航空有限公司收到了由中国民航局颁发的全球第一张民用无人驾驶航空器(eVTOL)运营合格证(OC)。
OC是eVTOL商业化运营的最后一道门槛：2024年7月，亿航智能宣布，中国民航局已受理其旗下两家子公司递交的OC证申请，分别是亿航旗下专注于UAM运营的全资子公司亿航通航，以及亿航在合肥的合资公司合翼航空。在取得OC证之前，亿航智能已先后获得型号合格证(TC)、标准适航证(AC)、生产许可证(PC)，OC是eVTOL商业化运营的最后一个条件。获得OC使得亿航成为全球首个“四证齐全”的载人eVTOL运营公司。
合翼航空运营的eVTOL为亿航EH216-S，在获得OC之前已经累计完成超6万架次安全飞行，可在城市空中交通、物流运输、观光旅游等领域发挥作用，OC许可证标志着城市空中交通可以正式开始普通消费者的商业化进程。合翼航空负责人介绍，今后合翼航空将在合肥骆岗公园等运营点正式开展商业载人服务，合肥市民可通过购票体验低空eVTOl观光旅游、城市空中通勤等服务。首张OC证落地将为行业带来强大的示范效应：此前行业的OC认证仅局限于货运场景，载人场景对于安全性与稳定性的要求更高，获取难度也明显更大。而随着首张OC的落地，其他运营商申请OC的动力将得到明显增强。此外，通过参考成功案例，OC的申请难度预计也会相应下降。低空eVTOL未来有望在更多城市更多场景实现商业落地。
低空文旅类消费率先受益：本次eVTOL运营合格证批准亿航EH216-S无人机进行的是“载人类”、“留空飞行”，因此低空文旅场景率先受益。3月21日，国务院办公厅转发商务部《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》，明确提出“探索在具备安全条件的地区开通低空物流航线、开发低空旅游项目，拓展低空消费场景”，在政策面也给予了较大的支持。我们也期待后续“航线飞行”等其他类型OC的颁布。
低空经济产业链长，应用场景拓展将反哺制造和基建环节加速发展：低空经济包括了低空基建飞行器制造和运营保障等多个环节。目前低空经济发展还处于早期，消费场景的拓展将对低空基建与飞行器制造产业将带来明显的推动，特别是壁垒较高的制造业领域。
投资建议：相比2024年政策端的大力推动以及顶层规划的成型，2025年低空经济的重点转向实际落地。政府端，我们建议关注相关基础建设的投资进展，以及地方政府专项债券的落实；实际应用领域，我们建议关注低空经济在文旅、短途运输和专用场景下的后续进展。
风险提示：产业政策不及预期、基础建设落地进度不及预期、应用场景需求端不及预期、安全风险等。（东兴证券 曹奕丰 ）
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【责任编辑：肖洁 】
