平安证券近日发布石油石化行业周报：4月16日，OPEC公布最新的补偿性减产计划，共计457.2万桶/日，其中4月和5月分别减产22.2/37.8万桶/日，OPEC+超产国补偿性减产短期缓解了供应过剩担忧，但仍需警惕美国关税政策反复，全球紧张的贸易局势对经济或造成负面影响，而原油供应端在OPEC+逐步恢复增长的情况下或趋于宽松，中长期油价仍面临下行压力，考虑到美国页岩油盈亏平衡油价，我们预期25Q2布伦特油价在65美元/桶左右震荡。
以下为研究报告摘要：
核心观点：
石油石化：OPEC+补偿性减产和美对伊朗制裁短期支撑油价。据ifind数据，2025年4月11日-2025年4月18日，WTI原油期货收盘价(连续)上涨4.92%，布伦特油期货价上涨5.05%。地缘局势方面：中东和俄乌局势暂无进一步发展，4月19日，伊朗外交部长抵达意大利罗马，参加与美国的第二轮间接会谈，此前，特朗普表示华盛顿已准备好与伊朗会谈，并愿伊朗繁荣昌盛，但不会允许伊朗获得核武器。基本面：4月15日，IEA发布月报对2025年全球石油需求同比增量大幅下调30万桶/天至73万桶/天，供应预期同比增加120万桶/天，呈现供过于求局面，不断升级的贸易紧张局势将对经济前景产生负面影响，全球石油基本面预期仍悲观。4月16日，OPEC公布最新的补偿性减产计划，共计457.2万桶/日，其中4月和5月分别减产22.2/37.8万桶/日，OPEC+超产国补偿性减产短期缓解了供应过剩担忧。4月17日，伊朗抨击美谈判立场反复，美财长表示，准备让伊朗能源出口削减为零。宏观经济方面：4月18日，特朗普在白宫发表讲话，重申美联储主席鲍威尔应该降低利率，特朗普已连续两日就降息向鲍威尔施压，而鲍威尔日前在芝加哥经济俱乐部发表讲话时，明确表示不会因市场波动而采取紧急救市措施，关税政策令美国经济衰退风险加剧，特朗普可能希望以降低利率来抵销关税带来的问题。
氟化工：国补驱动内需增长，供应以销定产，制冷剂价格高位坚挺。供应端受政策限制确定性收紧，下游汽车、空调等产业受益于国补政策、内需增长强劲，制冷剂基本面向好、价格延续稳中有涨趋势。需求端，2025年家电“国补”新政已公布，聚焦1、2级能效家电，补贴15%-20%，实施至年底，空调补贴由1台扩至3台，补贴力度空前，促进空调产业消费保持较好的增长趋势，据奥维云网数据，2025年4月我国家用空调排产同比增加11.8%，其中内销和出口排产分别同比增加11.1%和12.7%；汽车方面，通过扩大汽车报废更新支持范围、汽车置换更新给予补贴等方式促进消费，据中汽协数据，2025年1-3月，我国汽车产销分别完成756.1万辆和747.0万辆，同比分别增长14.5%和11.2%，下游高景气带动主流制冷剂需求预期良好。供应端，2025年二代制冷剂生产总量继续减少，三代制冷剂总生产配额同比增幅有限，各家配额已定、呈现高集中度，厂家以销定产现象普遍，供应确定性受限支撑制冷剂价格高位坚挺。
投资建议：
本周，我们建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块。石油石化：4月16日，OPEC公布最新的补偿性减产计划，共计457.2万桶/日，其中4月和5月分别减产22.2/37.8万桶/日，OPEC+超产国补偿性减产短期缓解了供应过剩担忧，但仍需警惕美国关税政策反复，全球紧张的贸易局势对经济或造成负面影响，而原油供应端在OPEC+逐步恢复增长的情况下或趋于宽松，中长期油价仍面临下行压力，考虑到美国页岩油盈亏平衡油价，我们预期25Q2布伦特油价在65美元/桶左右震荡。虽然油价面临下跌风险，但国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低了业绩对油价的敏感性，并加速在国内挖掘海上油气资源等降低能源对外依存度，建议关注盈利韧性相对强的“三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，三代制冷剂配额同比增量有限，供应端确定性受限，需求端，下游家电在国补驱动下有望维持向上增势，制冷剂供需格局向好，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，周期上行和国产替代共振，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。
风险提示：
1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。（平安证券 陈潇榕,马书蕾）
【责任编辑：李扬子 】
