开源证券近日发布有色金属周报：本周稀土价格整体下行，系贸易战带来较弱需求预期；但重稀土价格相对轻稀土稳健，系出口管制带来的价格支撑。据SMM，拥有美国唯一稀土矿的MP Materials公司已停止向中国出口稀土精矿，考虑海外镨钕冶炼分离产能情况，全球镨钕供应有望进一步收缩，进而支撑镨钕价格。关注中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。
以下为研究报告摘要：
本周行情综述
铜：本周（4.21-4.25）LME铜价+1.15%到9360美元/吨，沪铜+1.71%到7.74万元/吨。供应端，据SMM，本周进口铜精矿加工费周度指数跌至-42.52美元/吨。英美资源第一季度铜产量同比下滑15%至168,900吨，主因智利产量下降抵消了秘鲁高品位矿石带来的产量增加，但公司维持全年产量指引不变。冶炼端，据SMM预计，在铜矿短缺的背景下，废产阳极铜正逐渐成为铜冶炼原料的关键补充。消费端，据SMM，漆包线行业订单量环比下降6.9%，主要受铜价上涨和关税风波影响。
铝：本周LME铝价+2.20%到2437.50美元/吨，沪铝+1.70%到2.00万元/吨。供应端，据SMM，本周四，国内主流消费地电解铝锭库存较周一减少1.5万吨至65.80万吨，环比上周四减少3.1万吨；铝棒库存较周一减少1.89万吨至17.78万吨。成本端，据SMM，本周四，预焙阳极成本降至5225元/吨，周环比下跌1.44%。全国氧化铝周度开工率较上周下调1.22个百分点至77.7%，主因建成产能增加。需求端，据SMM，下游电解铝企业仅进行刚需采购，需求无明显增长。
金：本周COMEX金价-3.05%至3300.20美元/盎司，美债10年期TIPS下降18BP至2.02%。SPDR黄金持仓减少12.90吨至946.27吨。本周黄金价格再创历史新高，突破3400美元/盎司关口，主要受经济不确定性、地缘政治紧张和贸易担忧等因素推动。（1）标普全球数据显示，美国4月Markit制造业PMI初值意外升至50.7，好于预期的49，但服务业和综合PMI初值均低于预期，分别为51.4和51.2，且综合PMI初值创下16个月新低，不过三者均仍处于扩张区间。（2）美联储理事沃勒表示，若特朗普政府恢复高额关税，美国企业可能大规模裁员，届时他将支持美联储降息。
稀土：本周稀土价格整体下行，系贸易战带来较弱需求预期；但重稀土价格相对轻稀土稳健，系出口管制带来的价格支撑。据SMM，拥有美国唯一稀土矿的MP Materials公司已停止向中国出口稀土精矿，考虑海外镨钕冶炼分离产能情况，全球镨钕供应有望进一步收缩，进而支撑镨钕价格。关注中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。
锑：本周锑价有所回调；近期溴素价格进一步下降，叠加缅甸地震将持续影响该地区锑矿供应，我们继续看好锑价见底回升。结合前期溴素涨价压制解除、海外涨价拉动、出口逐步恢复，基本面支撑或显著强于权益表现；资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。
锡：锡锭本周价格环比上涨；本周佤邦再次推动曼相矿山复产，预计全面恢复正常开采至少需要两个月；且此次上调收费标准，部分资金薄弱的选厂可能面临重启困难。佤邦复产消息发布后，锡价表现稳中有升，表明库存支撑仍强。建议关注锡锑资源高成长标的：华锡有色。
锂：本周SMM碳酸锂均价-1.9%至7.01万元/吨，氢氧化锂均价-0.31%至7.41万元/吨。产量：本周碳酸锂环比上升，总产量1.69万吨，环比-0.05万吨。其中辉石提锂产量0.87万吨，环比-390吨；云母提锂产量0.35万吨，环比-100吨；盐湖提锂产量0.29万吨，环比+20吨。库存：据SMM统计，本周碳酸锂三大样本库存整体抬升，其中冶炼厂库存5.24万吨，环比+0.03万吨；下游库存4.28万吨，环比+0.1万吨；其他环节库存3.66万吨，环比-0.11万吨；合计库存13.18万吨，环比+0.03万吨。
钴：本周长江金属钴价+0.2%至24.05万元/吨，钴中间品CIF价+0%至11.8美元/磅，硫酸钴价+0.1%至4.94万元/吨，四氧化三钴价-0.1%至21.25万元/吨。本周电解钴现货价格强势运行。供应端，市场社会库存偏高但格局略变，因原材料价格高，电解钴生产经济性差，致冶炼厂生产积极性低、部分减产。需求端，下游厂商询盘积极性略增，但高价备库意愿弱。预计下周电解钴价格维持震荡格局。
镍：本周LME镍价+0.9%至1.588万美元/吨，上期所镍价+0%至12.56万元/吨。LME镍库存+1032吨至20.4万吨，港口镍矿库存-3.25万吨至664万吨。本周镍价延续4月中旬以来震荡，LME镍期货窄幅波动。供应端，印尼镍矿特许权使用费上调政策生效，镍矿成本上升支撑镍价，国内精炼镍开工率高位。需求端，下游合金需求弱，因前期镍价下跌致企业提前备货，现货成交低迷。
风险提示
供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。(国金证券 金云涛,王钦扬)
【责任编辑：杨梓安 】
