东莞证券近日发布有色金属行业专题报告：当前，美元信用下降、央行加快购金、投资需求激增等因素共同作用，使得金价依然具备较强的上涨动能。此外，我国在小金属领域具备优势，稀土、钨、钼等资源的战略地位日益提升，成为保障我国经济安全的战略基石。
以下为研究报告摘要：
投资策略：
多重因素共振，黄金价格屡创新高。随着美国关税政策落地实施，全球宏观不确定性进一步提升，美元信用逐步削弱，市场转向黄金作为替代保值的资产。全球主要国家央行通过增持黄金来优化储备结构，降低市场波动风险，据世界黄金协会数据，2024年全球央行合计购买了1045吨黄金，占到总需求4975吨的21%。当前地缘政治局势仍在发酵，避险买盘的增加也持续为黄金价格托底。此外，出于资产配置多元化以及避险保值的目的，个人及机构投资者加大黄金投资，2025年第一季度全球实物黄金ETF迎来强劲增长，总流入金额达到210亿美元，流入量达到226吨。综合来看，短期因市场情绪释放及获利头寸了结或使得金价持续震荡，但美元信用下降、央行增储黄金、个人及机构投资者对黄金的投资需求增加等因素共同作用，中长期黄金价格仍具备较强的上涨动能。
精准反击“对等关税”，7类中重稀土实施出口管制。4月4日，商务部、海关总署联合发布公告，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，经国务院批准，决定对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制。我国在中重稀土产业具备绝对优势，产能规模及冶炼分离技术占据全球主导地位，离子型稀土储量占到全球已探明储量的80%以上。中重稀土极为稀缺，被誉为“工业维生素”，在国防军工、新能源、尖端科技等多个领域发挥着关键作用。2023年以来，国家对于关键矿产资源的保护措施持续升级，此次国家对中重稀土实施出口管制，不仅是对关税政策的精准反击，更能在全球产业链竞争中提高自身话语权。
新旧需求接替发力，稀土行业上升通道有望逐步打开。稀土磁材作为新兴战略产业，在推动传统产业转型升级和未来新兴产业培育中发挥着不可或缺的作用。人形机器人中驱动系统、控制系统及制动系统均会采用稀土磁材。未来随着深化开源开放，人形机器人行业壁垒或逐步打通，有望形成创新合力，实现普惠发展，为稀土磁材行业打开新的成长空间。当前，我国稀土行业供给侧正加快结构性改革，总量调控升级、行业整合提速、进口管控强化、非法产能出清等举措对供给格局形成重塑。在供给侧持续改革，新旧需求接替发力的作用下，稀土行业上升通道有望逐步打开。
投资建议。当前，美元信用下降、央行加快购金、投资需求激增等因素共同作用，使得金价依然具备较强的上涨动能。此外，我国在小金属领域具备优势，稀土、钨、钼等资源的战略地位日益提升，成为保障我国经济安全的战略基石。建议关注中国稀土（000831）、金力永磁（300748）、紫金矿业（601899）、湖南黄金（002155）、洛阳钼业（603993）。
风险提示。宏观经济波动风险、境外投资国别风险、安全生产风险、环保风险、美联储超预期加息的风险、原材料和能源价格波动风险、下游需求下滑的风险、在建项目进程不及预期等风险。(东莞证券 许正堃)
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