诚通证券近日发布电子行业2025年一季报总结：国内头部云厂商开展军备竞赛。阿里巴巴计划在2025-2027年投入人民币3800亿元用于AI和云计算基础设施，该投资规模超过公司过去十年相关领域投入总和。阿里、字节、腾讯等国内头部厂商2025年资本开支或至千亿量级，国产芯片需求持续高增。
以下为研究报告摘要：
电子行业：2025年一季度利润高增。
根据电子行业（中信），2025Q1电子行业实现营业收入7350.28亿元，同比增长13.20%；实现归母净利润330.14亿元，同比大幅增长31.96%。
消费电子板块：营收增速与电子行业基本持平，利润增长相对平缓。消费电子实现营业收入2821.24亿元，同比增长13.63%；实现归母净利润101.53亿元，同比增长6.47%。
光学光电板块：面板行业利润情况大幅改善。光学光电行业实现营业收入1792.79亿元，同比增长1.97%；实现归母净利润61.44亿元，同比增长69.20%。其中，面板行业实现营业收入1067.59亿元，同比增长5.26%；实现归母净利润19.49亿元，同比增长1936.66%。
半导体板块：利润高增速，半导体设备国产替代加速。半导体实现营业收入1426.84亿元，同比增长13.02%；归母净利润84.89亿元，同比增长37.41%。其中，半导体设备实现营业收入185.95亿元，同比增长38.28%；归母净利润27.60亿元，同比增长38.24%。
元器件板块：PCB利润高增。元器件行业实现营业收入567.57亿元，同比增长26.10%；实现归母净利润59.39亿元，同比增长50.55%。其中，PCB行业实现营业收入453.35亿元，同比增长27.92%；实现归母净利润44.24亿元，同比增长64.58%。
AI+政府补贴催化，消费电子行业有望复苏。
短期驱动：政府补贴刺激消费电子需求提升。我国推出消费电子补贴政策，用户购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品可享受15%的补贴，直接刺激消费需求，有望加速手机等3C电子产业链复苏。
长期驱动：AI手机&PC出货量高增，硬件升级推升ASP。IDC预测，GenAI手机2028年市占率将达70%，2023-2028年CAGR达78.4%；Canalys预测，AI PC出货量2028年预计突破2亿台，2024-2028年CAGR达44%。2024-2025年智能手机ASP年增3-5%，AI PC溢价达10-15%。
AI端云共振，先进逻辑及存储芯片需求高增，半导体设备前景广阔。
国内头部云厂商开展军备竞赛。阿里巴巴计划在2025-2027年投入人民币3800亿元用于AI和云计算基础设施，该投资规模超过公司过去十年相关领域投入总和。阿里、字节、腾讯等国内头部厂商2025年资本开支或至千亿量级，国产芯片需求持续高增。
晶圆厂资本开支进入上行周期。根据SEMI数据，2025年全球晶圆厂半导体设备支出预计达1232亿美元（yoy+24%），其中中国大陆市场占比超1/3，市场空间广阔。国内厂商在刻蚀、薄膜沉积、清洗等环节工艺覆盖度较高，国产化进程持续推进。
投资建议
消费电子建议关注1、产业链成本占比较高的环节：自动化设备：赛腾股份，2、零部件和模组。
半导体建议关注1、AI端侧受益标的：兆易创新；2、受益于国产替代的半导体设备：国产化率低的量检测环节，平台化布局龙头：北方华创。
风险提示：全球半导体行业下行风险，AI应用落地不及预期的风险，国际贸易摩擦加剧导致的供应链风险。(诚通证券 赵绮晖)
【责任编辑：杨梓安 】
