平安证券近日发布电力设备及新能源行业周报：根据近期水利水电规划设计总院发布的《中国可再生能源工程造价管理报告2024年度》，2024年陆上风电平均造价约4200元/千瓦，平准化度电成本约为0.18元/千瓦时，而集中式光伏平均造价3450元/千瓦，平准化度电成本约为0.20元/千瓦时。在当前的造价水平下，由于陆上风电的整体利用小时相对光伏更高，陆上风电的度电成本略低于集中式光伏。
以下为研究报告摘要：
本周（6月2日-6月6日）新能源细分板块行情回顾。风电指数上涨0.79%，跑输沪深300指数0.09个百分点。截至本周，Wind风电指数整体市盈率（PE TTM）为18.79倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨1.10%，其中，申万光伏电池组件指数上涨1.25%，申万光伏加工设备指数上涨1.14%，申万光伏辅材指数上涨3.29%，当前光伏板块市盈率约29.45倍。本周储能指数（884790.WI）上涨2.47%，当前储能板块整体市盈率为24.15倍；氢能指数（8841063.WI）上涨2.52%，当前氢能板块整体市盈率为34.78倍。
本周重点话题
风电：三峡青洲五、七风机首吊。6月4日，三峡阳江青洲五海上风电项目16#机位叶轮在145米高空精准安装，实现首台风机吊装；6月5日，三峡青洲七海上风电项目首台风机顺利完成吊装。根据2021年三峡能源发布的公告，三峡青洲五、七项目原计划于2024年12月全容量并网；受诸多因素影响，项目实际进展严重不及预期。三峡上海院负责三峡青洲七项目500MW风场建设任务，计划于8月31日前完成所有风机吊装，表明青洲五、七在近期实现项目首吊后将快速推进，并有望在年内完成主体工程的主要建设工作。三峡青洲五、七海风项目合计规模2GW，采用±500kV柔性直流外送方案，是国内首个规划采用±500kV柔性直流外送的标志性海风项目。因此，三峡青洲五、七项目的首吊一方面表明国内海风市场制约因素的逐步消除和海风项目加快推进，同时也意味着国内深远海海风大规模开发的基础不断夯实，有望迎来提速发展。
光伏：面临的风电竞争压力加大。根据近期水利水电规划设计总院发布的《中国可再生能源工程造价管理报告2024年度》，2024年陆上风电平均造价约4200元/千瓦，平准化度电成本约为0.18元/千瓦时，而集中式光伏平均造价3450元/千瓦，平准化度电成本约为0.20元/千瓦时。在当前的造价水平下，由于陆上风电的整体利用小时相对光伏更高，陆上风电的度电成本略低于集中式光伏。随着136号文的发布以及新能源全面进入电力市场，未来光伏和风电的电价将从固定电价机制转变为波动性较大的市场定价机制，投资收益模型都将发生重大变化。从山东等电力现货市场的运行情况看，受光伏出力集中特性等因素影响，光伏现货电价水平较明显低于风电；结合考虑集中式光伏和陆上风电度电成本接近甚至陆上风电略占优，从投资收益率的角度看，未来光伏相对陆上风电将处于劣势，这将对光伏的发展形成不利影响。
储能&氢能：美国储能集成商Powin或将在7月停止运营，美国本土大储企业经营承压。美国储能系统集成商Powin向所在州提交了可能终止运营的通知。美国本土大储企业整体经营承压：除Powin宣布可能终止运营外，美国集成商Fluence也已决定暂停其现有合同下的部分美国项目，并推迟签订未决合同；特斯拉也表示贸易政策下大储系统本土供应链承压。供应端，美国大储系统对中国产电芯较为依赖，高工储能估计，美国90%的电池储能系统（BESS）项目使用中国的储能电池；贸易政策影响下，美国大储企业供应链受到限制。需求端，美国储能系统可获得的投资税收抵免（ITC）补贴面临不确定性，导致需求端的预期存在不确定性。与美国本土大储企业相比，国内大储企业在供应链方面更加完善可控，并已积极部署欧洲、中东、澳大利亚等非美市场，抗风险能力相对更强，有望在变化的环境中积蓄实力，长期在储能系统的国际竞争中胜出。
投资建议。风电方面，国内海上风电景气向上，出口形势向好，漂浮式商业化进程有望加速，建议重点关注明阳智能、东方电缆、亚星锚链等；陆上风电需求有望超预期，整机价格呈现企稳回升态势，建议关注金风科技、运达股份等。光伏方面，BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；同时，积极关注政策引导和行业自律可能带来的组件、硅料等环节竞争形势优化，关注通威股份等。储能方面，海外大储竞争格局和盈利能力较好，需求增长确定性较强，重点关注阳光电源、上能电气；户储市场多点开花，建议关注在新兴市场扎实布局的德业股份等。氢能方面，建议关注积极卡位电解槽赛道、进入中能建短名单的华光环能，以及燃料电池系统环节领先的参与者亿华通等。
风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。（平安证券 皮秀,张之尧）
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