国元证券近日发布电子行业周报：WSTS发布最新预测，将2025年全球半导体销售额预测值由前次的6972亿美元提高至7009亿美元，同比增长11.2%，并预计2026年继续增长8.5%至7607亿美元。其中逻辑和存储器得益于人工智能、云基础设施和先进消费电子等的持续需求，2025年将保持两位数增长；模拟芯片在2024年下降2%后，2025/2026年将恢复增长且增速呈上升趋势，分别为2.6%/4.8%。
以下为研究报告摘要：
核心观点
AI算力带动科技情绪回暖，关注ASIC、存储及端侧创新。过去一周上证上涨1.13%，电子上涨3.60%，子行业中元件上涨7.46%，电子化学品上涨1.53%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨2.25%、5.88%、2.09%。尽管1Q25受益于国补及AI端侧创新、2Q25受益于关税缓冲期内的抢出口需求，电子板块业绩强劲增长；但在中美关税博弈、宏观需求承压的背景下，投资者对于3Q25业绩持续性及AI应用落地的速度预期仍普遍谨慎；过去一周在北美算力强势上涨的带动下，相关映射链条成为主要情绪拉动点，伴随新消费板块回落，行业关注度明显提升。考虑到近期科技板块催化集中：苹果WWDC、华为新品发布、字节火山引擎大会等，均有望成为强化AI端侧创新预期的重要催化剂。我们坚定看好2025年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下的“估值扩张”行情，当前时点重点关注ASIC、存储及端侧创新，继续推荐澜起科技、翱捷科技、德明利、圣邦股份、杰华特、芯原股份、顺络电子、华勤技术、小米集团、蓝思科技、世华科技、。WSTS发布全球半导体销售额最新预测值，预计2025/2026年保持增长。WSTS发布最新预测，将2025年全球半导体销售额预测值由前次的6972亿美元提高至7009亿美元，同比增长11.2%，并预计2026年继续增长8.5%至7607亿美元。其中逻辑和存储器得益于人工智能、云基础设施和先进消费电子等的持续需求，2025年将保持两位数增长；模拟芯片在2024年下降2%后，2025/2026年将恢复增长且增速呈上升趋势，分别为2.6%/4.8%。我们认为，半导体仍处于市场规模扩张中，继续推荐各领域细分龙头德明利、圣邦股份、杰华特、翱捷科技、思瑞浦、纳芯微、澜起科技、中芯国际、华虹半导体等。DDR4价格持续拉升，二季度存储产业链持续回暖。近期DDR4现货价格持续上涨，据Trendforce数据，受DRAM供应商减少Server和PC DDR4产出及下游客户提前备货等因素推动，2Q25Server与PC DDR4模组价格上涨预期季增18-23%和13-18%。此外，存储模组厂十铨于法说会表示，AI服务器需求持续强劲，原厂将DRAM产能集中于HBM与高端DDR5，叠加PC与笔电升级需求带动DDR4拉货潮，预计三季度DRAM价格仍将续涨；NANDFlash则受益于原厂减产，价格也有望维持上行趋势。随着利基DRAM价格持续拉涨，整体存储价格温和复苏，存储相关公司二季度有望保持回暖趋势，建议关注相关公司德明利、江波龙、佰维存储、联芸科技、北京君正及兆易创新等。
可灵年化收入运行率突破1亿美元，关注国产ASIC服务厂商。6月6日，快手旗下可灵AI上线一周年，今年3月的年化收入运行率（ARR）已突破1亿美元，4月和5月的月度付费金额均超过1亿元人民币。目前可灵AI全球用户规模突破2200万，为超过1万家的企业客户提供API服务。快手旗下的凌川科技SL200是一款集成了视频编码、图像处理、AI推理、内容自适应编码等关键算法的硬件视频智能处理器，支持智能视频、大语言、虚拟人、文生图、多模态、计算机视觉和推荐系统等。作为新兴的设计公司，凌川离不开ASIC公司的IP授权与芯片设计/量产服务，建议重点关注国产ASIC服务
商翱捷科技、芯原股份等。
博通Tomahawk6芯片量产上市，有望破解AI算力瓶颈。6月3日，全球网络芯片龙头博通推出下一代交换芯片Tomahawk6系列并已启动交付，首批客户包括全球头部云服务商及网络设备厂商，7月将全面登陆数据中心市场。
该芯片实现了全球首个在单芯片中提供102.4Tbps的交换容量，是目前市场上任何以太网交换机带宽的两倍，旨在为下一代纵向扩展和横向扩展AI网络提供支持，从而提升AI集群的数据传输效率及算力芯片的实际利用率。我们认为AI基础设施建设仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续关注：工业富联、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份等。中美关税博弈有所缓和，看好创新大周期下的消费电子产业趋势。6月5日，中美元首通话释放贸易缓和信号，双方就贸易问题进行了90分钟积极交流，消费电子产业链作为中国出海代表产业，预期有所改善，后续事件催化密集：苹果WWDC2025预计将于6月10日-14日举办，6月11日华为Pura80将发布，近年华为高端产品表现亮眼，IDC数据显示华为高端机占比达65%，仅次于苹果。AI应用逐步落地，革新消费电子长期叙事，华为与苹果引领行业创新，我们长期看好中国消费电子硬件制造的全球领先地位，建议低位布局：立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、歌尔股份、顺络电子、世华科技、福立旺。6月上旬各尺寸LCD TV面板价格环比持平。据WitsView，6月上旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格分别为36/66/127/177美金，各尺寸价格环比5月下旬持平。据TrendForce，6月电视面板需求减弱，品牌客户自一季度以来持续拉货，库存水位逐渐升高，供给端面板厂通过产能调控维持供
需平衡。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的
几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。
重点投资组合
消费电子：蓝思科技、小米集团、舜宇光学科技、立讯精密、鹏鼎控股、福立旺、沪电股份、电连技术、东睦股份、海康威视、传音控股、康冠科技、世华科技、工业富联、视源股份、世运电路、水晶光电、东山精密、京东方A、景旺电子、永新光学
半导体：中芯国际、翱捷科技、恒玄科技、德明利、乐鑫科技、长电科技、杰华特、圣邦股份、伟测科技、韦尔股份、澜起科技、通富微电、华虹半导体、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、艾为电子、晶丰明源、赛微电子、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微
设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、拓荆科技、立昂微、沪硅产业
被动元件：顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技、江海股份风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。（国信证券 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋,张大为,李书颖）
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