东吴证券近日发布电力设备行业跟踪周报：电气设备6969上涨5.11%，表现强于大盘。本周（6月23日-6月27日）锂电池涨7.9%，新能源汽车涨5.25%，风电涨5.14%，电气设备涨5.11%，发电设备涨3.72%，核电涨3.42%，光伏涨3.2%。涨幅前五为中光防雷、诺德股份、利元亨、沧州明珠、国轩高科；跌幅前五为科恒股份、江淮汽车、星云股份、比亚迪、中超控股。
以下为研究报告摘要：
投资要点
电气设备6969上涨5.11%，表现强于大盘。本周（6月23日-6月27日）锂电池涨7.9%，新能源汽车涨5.25%，风电涨5.14%，电气设备涨5.11%，发电设备涨3.72%，核电涨3.42%，光伏涨3.2%。涨幅前五为中光防雷、诺德股份、利元亨、沧州明珠、国轩高科；跌幅前五为科恒股份、江淮汽车、星云股份、比亚迪、中超控股。
行业层面：人形机器人：马斯克：人形机器人Optimus“20自由度”灵巧手解决方案；谷歌DeepMind于6月V3交互升级24日正式发布了将引入Grok语音助手；雷赛智能发布Gemini Robotics On-Device模型；全球最大：帕西尼具身智能超级数据工厂在天津正式投用；非夕科技完成C轮亿级美元融资，通用机器人商业化进入加速期；银河通用机器人狂揽11亿元新融资，宁德时代领投；英伟达与富士康或达成合作部署人形机器人。宇树科技王兴兴表示收入在10亿左右。储能：国家发改委：全国新型储能≥80GW，引导需求侧资源通过虚拟电厂等方式参与调峰；中国能建签约非洲单体最大电池储能项目153MW/612MWh；新疆：印发《关于提高新能源发展韧性加快构建新型电力系统的通知》；内蒙古源网荷储项目申报调整：取消配储、同一法人限制、新增负荷用电量等要求。电动车：刚果（金）宣布钴出口禁令继续延长三个月；特斯拉Robotaxi开启运营；特斯拉Model SDI启动干法电极验证工作，有望降低全固态电池成本；小米YU7发布：定价25.35万元起，锁单超24万Y首次实现了从工厂到客户家中的完全自动驾驶交付；传三星辆；振华新材固态电池关键材料技术突破，与宁德时代/赣锋锂电等建立合作关系；宁德时代参与，全国首条跨省跨境重卡换电干线启动；赛力斯汽车引入50亿元战略投资；理想汽车正式上线全国首座穿梭式超充站；市场价格及周环比：钴：SMM电解钴24.93万/吨，6.7%；百川金属钴25.45万/吨，7.6%；镍：上海金属网12.25万，+1.6%；碳酸锂：SMM工业级5.96万/吨，+1.2%；SMM电池级6.12万/吨，+1.2%；前驱体：SMM四氧化三钴20.42万/吨，+7.3%；正极：SMM磷酸铁锂-动力3.03万/吨，-0.1%；负极：百川石油焦0.25万/吨，+0.5%；DMC碳酸二甲酯：电池级DMC0.53万/吨，-1.9%;EC碳酸乙烯脂0.44万/吨，+3.6%;六氟磷酸锂：SMM5.17万/吨，-0.6%；新能源：史上最大抢装潮，5月国内光伏新增装机93GW，1-5月光伏累计新增装机198GW；晶科储能与METLEN集团达成储能战略合作；经国务院同意，国家林草局、国家发展改革委、国家能源局联合印发《三北沙漠戈壁荒漠地区光伏治沙规划（2025—2030年）》，规划到2030年，新增光伏装机规模2.53亿千瓦，治理沙化土地1010万亩。本周硅料36.00元/kg，环比持平；N型210R硅片1.03元/片，环比-1.90%；N型210硅片1.25元/片，环比-1.57%；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比-2.08%；双面Topcon182组件0.68元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm18.75/11.00元/平，环比-1.32%/-3.51%。风电：我国1-5月风电装机46.3GW，同比+134%，其中5月装机26.3GW，同比+801%。本周 招标 0.2 GW：陆上 0.2 GW/海上暂无；本周开/中标暂无。本月招标3.41 GW，同比-68.03%：陆上3.31 GW/海上0.1GW，同比-67.76%/-75%。25 年招标 49.40 GW，同比-3.94%：陆上 43.65 GW/海上 5.75 GW， 同比-7.40%/同比+34.35%。本月开标均价：陆风1499元/KW，陆风（含塔筒）2076元/KW，海上风机（含塔 筒）2957元/KW。电网：宁波首座远程智能110千伏变电站投运。
公司层面：三花智控：1）25H1预计营收150.4亿元–177.8亿元，同增10%–30%，归母净利润18.9亿元–22.7亿元，同增25%–50%；2）本次全球发售H股约4.1亿股，其中香港/国际公开发售分别为约1.1亿/3.0亿股，分别占全球发售总数的26.5%/73.50%。浙江荣泰：拟收购金力传动15%股份，目标公司估值20亿元。北特科技：向特定对象发行股票的募集资金总额不超过3亿元，且不超过公司最近一年末净资产的20%，募集资金全部用于上海北特科技股份有限公司泰国丝杠生产基地建设项目（一期）。国电南瑞：向全体股东每股派发现金红利0.435元，回购价格将由不超过34.13元/股调整为不超过33.70元/股；华光环能：已累计回购股份重工：公司筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市。厦钨新能：1）拟每10股转增2.0股派4.0元，978.1万股，占公司总股本的比例为1.02%，与上次披露数相比增加0.65%。大金合计派发现金红利1.68亿元；2）宁波海诚领尊创业投资合伙企业计划于2025年7月21日至10月20日减持不超420.0万股，占公司总股本的1.0%；3）福建省国资委将其直接持有的福建冶金80.00%股权无偿划转至省工控集团。省工控集团将间接控制厦钨新能60.43%的股份表决权。德福科技：全资子公司九江德福销售有限公司与全球某光伏组件行业头部企业和全球某消费电池行业头部企业分别签署了《定点协议》，协议约定由子公司分别向两位客户东南亚工厂供应锂电铜箔产品。
投资策略：机器人：Musk回归后整顿团队，推动方案调整，短期订单变化不改中长期放量大趋势；初创公司密集发布产品更新，科技公司和车企全面入局，25-26年国内外量产元年共振，短期调整不改产业大趋势，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。电动车：5月电动车销量130.7万辆，同环比+37%/+7%，环比提速，车企价格战持续，全年销量预计30%增长；欧洲9国合计销量22.9万辆，同环比36%/7%，增速超预期，全年销量预期上修至25%；国内储能强装后需求仍平稳，爆款车型上市提前备货，行业7月排产明显向上，旺季提前，板块仍处于估值底部，首推宁德、比亚迪、科达利、亿纬、裕能、富临、璞泰来、尚太、天奈、天赐等锂电龙头公司，同时固态中试线2H25密集落地，看好硫化物及核心设备优质标的。储能：欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国对等关税下降恢复发货，全年美国装机上修至增长30%，国内储能因政策调整将催生高质量增长方式今年预计依然保持20-30%增长超预期；欧洲户储去库完20-成，出货恢复，工商储需求开始爆发，亚非拉等新兴市场光储平价需求持续；我们预计全球储能装机28年的CAGR为30-40%，看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。工控：工控25年需求总25-体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机、铸件、叶片等。光伏：531抢装结束后，国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，主链价格基本跌到现金成本，或为供给侧改革的合适时机，硅料有望再次成为主要抓手；因1-5月国内装机198GW超预期，修订今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、然后看可能受益于供给侧改革的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：25年电网投资确定增长，海外AI数据中心旺盛需求持续，国内AI数据中心新一轮基建，继续推荐AI电气、出海、特高压、柔直等方向龙头公司。
投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著、估值极低）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、海博思创（国内大储龙头优势明显、积极开拓海外储能）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、微型丝杠大客户订单上量）、北特科技（汽零稳步增长、丝杠具备领先优势）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利好转）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利能力超预期）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、麦格米特（多产品稳健增长、AI电源未来潜力大）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电逐步上量）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、天合光能（210（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、金盘科技（干变全球龙头、海外全面布局）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、震裕科技、艾罗能源、禾望电气、恩捷股份、天顺风能、德方纳米、昱能科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、威迈斯、儒竞科技、
【责任编辑：杨梓安 】
