业务量增速分化明显,关注反内卷后续影响 | 投研报告
来源:中国能源网 2025年07月23日 15:48
2025-07-23 15:48 来源:中国能源网

东兴证券近日发布快递6月数据点评:件量增速有所放缓,各企业增速分化明显:6月全国快递服务企业业务完成量168.73亿件,同比增长15.8%。

东兴证券近日发布快递6月数据点评:件量增速有所放缓,各企业增速分化明显:6月全国快递服务企业业务完成量168.73亿件,同比增长15.8%。分类型看,6月同城件业务量同比增长8.0%,异地件业务量增长16.5%。行业件量增速3月以来缓慢下行,与去年同期基数较高有一定关系。

以下为研究报告摘要:

事件:6月全国快递服务企业业务完成量168.73亿件,同比增长15.8%,行业件量增速有所放缓。

点评:

件量增速有所放缓,各企业增速分化明显:6月全国快递服务企业业务完成量168.73亿件,同比增长15.8%。分类型看,6月同城件业务量同比增长8.0%,异地件业务量增长16.5%。行业件量增速3月以来缓慢下行,与去年同期基数较高有一定关系。

6月上市快递公司件量增速出现较明显分化。其中顺丰增速依旧显著领先行业均值,维持了30%以上的高增长。通达系快递中,圆通增速高于行业均值,申通及韵达则低于行业均值。

结合单票收入数据看,我们认为随着价格战烈度提升,圆通单票价格端持续下探,申通与韵达的价格优势被削弱,一定程度上影响了二者的件量增速。

行业单票收入同比降幅有所收窄,圆通份额诉求较强:价格方面,6月行业单票价格环比5月有所回升,同比降幅缩窄至5.9%。

通达系方面,申通、韵达与圆通6月单票收入同比降幅分别为1.0%、4.5%和6.7%。申通与韵达单票收入降幅环比收窄,圆通降幅环比继续扩大,说明圆通目前对份额有较高诉求。申通和韵达单票价格在低位徘徊,继续下行的空间有限;圆通单票价格还在下探,对申通和韵达形成一定压力,已经体现在了二者的件量增速上。

“以价换量”效应减退,价格战进入中后期:我们认为目前低价件领域“以价换量”策略表现出一定程度的边际效应递减。在价格战烈度持续提升的情况下,行业对价格敏感型客户的挖掘已经较为充分,继续降低价格能够带来的增量需求已经较为有限。以价换量效果的减退意味着厂商通过(规模效应带来的)成本下降对冲降价影响的能力在减弱,后续的降价会更直接的冲击总部与加盟商的盈利空间。因此我们认为目前的价格战已经进入烈度最高的中后期,重点考验的是加盟商体系的稳定性。短期看,行业龙头需要通过持续的价格战将自身竞争优势转化为市场份额,我们预计价格竞争烈度在未来几个月还会维持相对较高水平。

关注反内卷带来的长期影响:近期,内卷式竞争的问题受到相关部门的重点关注。7月以来国家加强了反内卷的力度并强调行业自律,或有助于快递行业后续价格竞争的缓和。同时,也需要认识到反内卷是一个较为长期的过程,需要行业在持续的竞争中逐步构建自律机制,因此建议关注相关政策对行业格局可能带来的长期影响,短期炒作反内卷概念在快递板块意义有限。

投资建议:随着行业竞争的加剧,电商件内部的分化已经较为明显。低端电商件领域,单纯的成本优势能够为企业带来利润贡献会越来越有限,而中高端的电商件对服务质量提出更高的要求。行业的变化在倒逼企业重视服务质量,走向转型升级的道路,“生存靠份额,赚钱靠服务”会是行业趋势。因此我们建议重点关注服务品质领先的行业龙头中通和圆通。

风险提示:行业价格战加剧;人力成本攀升;政策面变化等(东兴证券 曹奕丰)


【责任编辑:杨梓安 】

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