万联证券近日发布机械设备行业快评报告：据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年7月销售各类挖掘机17,138台，同比增长25.2%。其中国内销量7,306台，同比增长17.2%；出口量9,832台，同比增长31.9%。2025年1—7月，共销售挖掘机137,658台，同比增长17.8%；其中国内销量72,943台，同比增长22.3%；出口64,715台，同比增长13%。
以下为研究报告摘要：
行业事件：
近日，中国工程机械工业协会公布最新统计数据，7月销售各类挖掘机17,138台，同比增长25.2%;7月销售各类装载机9,000台，同比增长7.41%。
投资要点：
7月中国挖掘机海内外销量同比齐增长。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年7月销售各类挖掘机17,138台，同比增长25.2%。其中国内销量7,306台，同比增长17.2%；出口量9,832台，同比增长31.9%。2025年1—7月，共销售挖掘机137,658台，同比增长17.8%；其中国内销量72,943台，同比增长22.3%；出口64,715台，同比增长13%。电动化方面，7月销售电动挖掘机9台。
7月中国装载机内外销量延续增长趋势。据中国工程机械工业协会对装载机主要制造企业统计，2025年7月销售各类装载机9,000台，同比增长7.41%。其中国内销量4,549台，同比增长2.48%；出口量4,451台，同比增长13%。2025年1—7月，共销售各类装载机73,769台，同比增长12.8%；其中国内销量40,171台，同比增长20.4%；出口量33,598台，同比增长4.85%。电动化方面，7月销售电动装载机2,391台。
目前工程机械行业正呈现较为明显的复苏态势，其增长由国内需求回暖和海外出口扩张双轮驱动，展现出较强的韧性和发展潜力。从内需看，国内市场需求呈现“淡季不淡”的特征，这主要得益于基建投资的托举（如水利工程大规模投入）以及设备更新政策的推动。从出口看，出口市场保持稳健增长，尤其在“一带一路”共建国家表现突出。中国产品凭借高性价比和优质售后，全球渗透率正逐步提升，行业龙头如三一重工、徐工机械等海外布局成效显著，并且行业正朝着智能化、绿色化、高端化转型。
投资建议：国内市场方面，未来在设备更新、地方政府化债等政策推动下，国内需求有望加速复苏。出口方面，我国工程机械主机厂进行海外布局多年，国产工程机械产品具备性价比优势，国内主机厂在海外市场的竞争力持续提升。在国内外需求共振的情况下，工程机械行业需求有望不断改善，当前工程机械行业呈现“内外需共振+技术升级”的特点，建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司。
风险因素：下游地产、基建投资不及预期风险，政策落地不及预期风险，行业竞争加剧风险，国际贸易摩擦风险，人民币汇率波动风险。（万联证券 蔡梓林,李晨崴）
