在汽车交付量增加、技术降本等因素的推动下，小鹏汽车（09868.HK,NYSE:XPEV）距离盈利的里程碑又近了一步。公司3月18日晚间披露的未经审核的业绩信息显示，2024年及2025年前两个月，小鹏汽车交付量不断攀升，亏损收窄，主要财务指标都在改善之中。小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏在当日举行的2024年第四季度业绩电话会上大谈AI和智驾，他预计公司汽车销售毛利率今年持续改善，今年第四季度公司有望实现盈利。
毛利率显著改善 净亏损收窄至57.9亿元
小鹏汽车总部位于广州，公司的智能电动汽车主要在广东省肇庆市和广州市的工厂生产。作为一家智能电动汽车公司，小鹏汽车自主研发其全栈式智能辅助驾驶技术和车载智能操作系统，以及包括动力总成和电子电气架构在内的核心车辆系统。不过，自成立以来，小鹏汽车一直产生经营亏损。截至2024年底，公司累计亏损415.9亿元。
不过，公司的经营出现一些积极信号。首先是汽车交付量，公司2024年各类车型交付量合计190068辆，较2023年增长34.2%。2024年第四季度汽车总交付量为91507辆，较2023年同期的60158辆增加52.1%。今年1-2月，公司汽车交付量合计60803辆，较2024年同期增长375.21%。
在当下竞争白热化的中国新能源乘用车市场，销量的持续增长不仅预示着公司营收增长，更意味着公司还能留在牌桌上。受交付量增长推动，小鹏汽车2024年总收入达408.7亿元，同比增长33.2%。
从收入构成来看，汽车销售收入达358.3亿元，同比增加27.9%，主要由于汽车交付量的增加所致；服务及其他收入合计50.4亿元，同比增加89%，主要由于与大众汽车集团进行平台与软件战略以及电子电气架构技术战略合作有关的技术研发服务的收入增加所致。
从成本来看，小鹏汽车2024年销售成本为350.2亿元，同比增加15.9%。成本增速低于收入增速，使得公司毛利增加。2024年，小鹏汽车综合毛利率达14.3%，较2023年的1.5%大幅提升，尤其是受到整车成本降低影响，小鹏汽车2024年汽车的毛利率达8.3%，而2023年为-1.6%，汽车毛利率连续六个季度改善。
尽管如此，由于研发费用、销售费用等增加，小鹏汽车2024年依然亏损。
未经审计的财报显示，2024年，小鹏汽车研发开支64.6亿元，同比增加22.4%，主要由于公司扩充产品组合、开发新车型所致；销售、一般及行政开支为68.7亿元，同比增加4.8%，主要由于销量上升带动向特许经营店支付的佣金增加以及营销、促销及广告开支增加所致。
受上述因素影响，2024年，小鹏汽车经营亏损为66.6亿元，2023年则为108.9亿元；小鹏汽车普通股股东应占净亏损为57.9亿元，2023年为103.8亿元。
不过，公司预计，2025年第一季度汽车交付量为9.1-9.3万辆，同比增长317%-326.2%，总收入预计为150-157亿元，同比增长约129.1%-139.8%。
资产负债率升至62.19% 应付账款周转天数持续攀升
作为一家轻资产智能汽车公司，小鹏汽车分别通过2020年、2021年在美国纽交所、香港联交所上市募集资金，以及银行借款等方式筹集运营资金。截至2024年底，小鹏汽车现金储备达419.5亿元，与上一年末有所下降。
尽管如此，小鹏汽车规模庞大的流动负债在某种程度上也会削弱公司的现金储备优势。截至2024年底，公司总资产合计827.06亿元，负债合计514.31亿元，资产负债率为62.19%，较2023年末增加5.35个百分点。
从负债结构来看，流动负债占比为77.51%，不过，小鹏汽车的负债以经营性负债为主，其有息负债占公司全部投入资本的比重仅29.29%，较2023年末增加4.9个百分点。
具体来看，公司2024年末流动负债中，短期借款为46.09亿元，长期借款的流动部分为18.59亿元，均较上期有所增加。即便如此，由于获得地方政府补贴，小鹏汽车可以部分支付与借款相关的利息开支。截至2024年，公司获得政府补贴利息的贷款总额为36.7亿元。
相较而言，小鹏汽车对其上游供应商的应付账款账期问题仍趋恶化。
财报显示，截至2024年末，小鹏汽车应付账款余额为151.82亿元，同比增加12.53%。公司称，其一般给供应商授予0至180天的信贷期。从应付账款账龄来看，小鹏汽车2024年末0至3个月的应付账款余额为143.78亿元，占当期应付账款总额的比重为94.70%，同比增加20.28%；6个月以上的应付账款余额为4.76亿元，占比3.14%。
不过，Wind数据显示，2021年至2024年，小鹏汽车应付账款周转天数分别为171.26天、201.34天、216.97天、232.79天，呈现持续增长态势。
与之相反的是，小鹏汽车加大了客户回款力度，2022年至2024年，公司应收账款周转天数分别为43.88天、38.66天、22.75天。
截至2024年12月31日，小鹏汽车现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款为人民币419.6亿元。小鹏汽车的实体销售网络共有690间门店，覆盖226个城市。小鹏汽车自营充电站网络达至1920座充电站，包括928座小鹏S4及S5超快充站。
何小鹏在业绩电话会上信心满满。他称公司已经做好充足的准备，大幅扩张其在中国和全球智能电动汽车行业的市场份额。小鹏汽车2025年的总销量会比2024年实现翻倍以上的增长，并且大幅度扩张在中国和全球智能电动汽车行业的份额，
他透露，除了今年3月13日发布的2025款小鹏G6、G9两款新车外，小鹏MONA M03、G7、X9今年将分别迎来Max版本的换新、上市或改款车型。到2026年底，小鹏汽车将会横跨10-50万元价格带，从紧凑型到大型，各个主流的细分市场具备更完整的产品布局。
何小鹏称，AI+汽车、从中国走向全球市场、具身人形机器人及与汽车产业更深度的融合，将会是小鹏汽车公司未来的三条增长曲线。
【责任编辑：王少晨 】
