华泰证券近日发布稳定币相关研究报告，系统分析了稳定币的快速发展现状、潜在影响及未来趋势。报告分析认为，随着加密货币市场扩容与监管框架逐步完善，稳定币正从边缘创新走向主流金融体系，可能对全球货币格局产生深远影响。
报告显示，稳定币作为与特定资产挂钩的加密资产，凭借支付效率高、跨境优势显著等特点，市场规模从2020年的50亿美元激增至当前的2500亿美元，年复合增长率超100%，交易额接近37万亿美元。目前全球95%以上的稳定币为美元稳定币。保守估计，10年后其规模或达4万亿美元，占全球链下结算额比例将从0.4%提升至3%-4%。美国财政部长贝森特更提出乐观预期，认为2029年底稳定币市值可能达到3.5-4万亿美元。
华泰团队认为，短期内美元稳定币因先发优势占据主导地位。但中长期来看，网络效应可能推动欧元、日元、英镑甚至人民币稳定币崛起。若稳定币储备资产包含具有信用派生功能的债券，可能引发类似"影子银行"的信用扩张。例如，美国GENIUS法案规定美元稳定币储备需为现金、短期美债等，可能增加短期美债需求，压低融资成本并扭曲收益率曲线。若大量银行存款转为稳定币储备，或减少美联储对海外存款付息支出，在缺乏对冲政策时可能导致金融条件宽松、货币供给增加及通胀压力上升。
报告显示，尽管当前稳定币并非政府背书的狭义货币，但其底层资产（如美债）风险溢价的变化可能引发挤兑风险，尤其是当美国财政可持续性及对外账户平衡问题凸显时。
对于港币稳定币，华泰团队建议扩大储备资产池，尤其需增强港币现金外的高流动性固定收益类产品配置。鉴于港币与美元挂钩，壮大本地资产池更具现实意义。在人民币国际化背景下，推动离岸人民币稳定币发展或成关键方向。报告提出，通过支持中资企业出海、拓展跨境业务与数字经济场景、增加稳定币使用需求等多措并举，有望激活人民币国际化进程。
华泰团队认为，稳定币的崛起既是技术创新的产物，也是全球货币体系变革的催化剂。未来各国监管协调与底层资产风险管理将成为决定其发展路径的核心因素。
【责任编辑：王弘晢 】
