开源证券股份有限公司（以下简称“开源证券”）冲击深交所上市的征程已满两年，但自2024年底更新财务资料后，其IPO进程再度陷入静默期，上市之路充满不确定性。
监管处罚与业务困境
2024年10月，开源证券因在个别公司债券项目中未尽勤勉义务、在承销绿色债券时核查不严以及多个投行项目质控把关不力等问题，被中国证监会暂停债券承销业务6个月。这一处罚不仅对开源证券的声誉造成冲击，也对其经营业绩产生了显著的不利影响。据数据显示，2024年开源证券主动撤回了12个IPO项目，仅成功发行1单，项目的撤否率高达76.47%。
投资快报记者留意到，开源证券曾于2015年4月30日在新三板挂牌，但因净利润下滑及多次监管处罚，于2018年9月4日退出。2021年12月13日，开源证券通过非公开发行股票获得48.5亿元募集资金，投后估值约192.85亿元。此次增资中，控股股东陕煤集团认购25亿元，其他股东包括陕财投、顺控集团等国资企业。截至招股书递交前，其前十大股东中仅一家为民营企业，国有股东持股比例超90%，陕西省国资委为实际控制人。
“佣金战”挤压经纪业务收入
开源证券的业务涵盖证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、证券投资基金销售、证券资产管理、融资融券、代销金融产品、为期货公司提供中间介绍业务等。2021—2023年及2024年上半年，其收入分别为27亿元、26.37亿元、30.61亿元及12.4亿元，净利润分别为5.3亿元、5.1亿元、6.17亿元和2.83亿元，呈现逐年下降的趋势。
其中，经纪业务受市场行情和券商间激烈竞争的影响，导致佣金率下降较大；资管业务规模因资管新规有所下降，但部分产品获得市场认可；证券自营业务中，固定收益类投资规模稳步增长，但收益率波动，权益类投资受市场行情影响较大。
虽然新三板做市业务表现出色，挂牌项目和持续督导数量行业排名第一，但股票IPO项目较少，且2024年撤否率高。债券承销业务收入占营业收入比例逐年略有下降，2024年因处罚暂停业务，对公司业绩产生不利影响。
法律纠纷缠身
除了业务上的挑战，开源证券还面临多起未了结的诉讼和仲裁。2017年设立的厦农商1号定向资管计划与潞安集团财务有限公司的债券质押式回购交易违约，2022年仲裁裁决开源证券需承担补充赔偿责任，但因厦农商1号未完成资产清算，裁决尚未履行完毕。2024年10月，开源证券收到仲裁通知书，被申请人要求赔偿投资产品份额及收益损失，案件正在审理中。招股书显示，开源证券涉及金额超1000万元的未结诉讼、仲裁事项2起，涉案金额6805.98万元，其中1起重大未结诉讼案件标的金额3879.05万元。
开源证券的上市之路充满挑战，监管处罚、业务困境以及法律纠纷等问题交织，使其IPO进程面临诸多不确定性。未来，开源证券能否顺利解决这些问题并成功上市，仍需拭目以待。
【责任编辑：肖洁 】
