国联证券近日发布宝新能源(000690)2023年年度报告点评，分析认为：分红提升回报股东，煤价中枢下行提振业绩，以下为研究报告摘要： 公司发布《2023年年度报告》，2023实现营收102.75亿元，同比+9.13%，实现归母净利润8.89亿元，同比+385.17%，2023Q4实现营收25.75亿元，同比+4.48%，实现归母净利润2.43亿元，同比扭亏为盈，业绩符合预期。

国联证券近日发布宝新能源(000690)2023年年度报告点评，分析认为：分红提升回报股东，煤价中枢下行提振业绩。

以下为研究报告摘要：

公司发布《2023年年度报告》，2023实现营收102.75亿元，同比+9.13%，实现归母净利润8.89亿元，同比+385.17%，2023Q4实现营收25.75亿元，同比+4.48%，实现归母净利润2.43亿元，同比扭亏为盈，业绩符合预期。

成本改善促进业绩修复，用电需求提振上网电量

受益煤价下行，2023年广州港Q5500印尼煤/山西优混分别同比降低20.7%/25.5%，促进火电业绩修复，2023年公司电力业务实现毛利率13.56%，同比提升8.14pct。

2023年广东全社会用电量增长8%，公司电厂均在广东省内，公司火电业务实现上网电量195.6亿千瓦时，同比增长11.47%，实现机组利用小时数5955小时，同比增长620小时。

展望2024，用电量高增叠加煤价中枢下行

依据南方电网数据，2024年1-2月广东全社会用电量增速为14.7%，超全国平均，其中制造业用电量增速为16.3%，高用电量增长保障本省火电利用小时数提升。煤炭方面，以广州港数据来看，Q5500印尼煤/山西优混1-3月均价分别为1008/931元/吨，同比分别降低9.7%/25.5%，受益煤价下行，同时公司煤炭采购方式及比例灵活，动态优化煤炭成本。

新机组有望投产，分红方案超预期

公司在建陆丰甲湖湾电厂二期（2X1000MW）有望2024Q4-2025Q1陆续投产，贡献2025年业绩。电价方面，广东2M-4M月度交易电价接近年度长协电价，月度&现货电价仍承压，但高用电量增速及进入夏季，月度、现货电价有望回暖。公司2023年分红方案为0.3元/股，2022年为0.03元/股，以4月9日收盘价计算，股息率达5.5%，高分红方案提振股东信心。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2024-2026年营业收入分别为86.48/132.47/133.79亿元，同比增速分别为-15.83%/53.18%/0.99%，归母净利润分别为9.09/12.22/13.81亿元，同比增速分别为2.29%/34.41%/13.07%，EPS分别为0.42/0.56/0.63元/股，3年CAGR为15.81%。鉴于公司位于广东用电高增速地区，火电利用小时数较高，煤价下行成本改善，参照可比公司估值，我们给予公司2024年15倍PE，目标价6.3元，维持“买入”评级。

风险提示：现货市场电价波动，煤价波动，机组投产不及预期（国联证券 贺朝晖）

【责任编辑：肖洁 】