中泰证券近日发布交通运输行业研究报告：端午出行需求回暖，燃油附加费二次下调。
以下为研究报告摘要：
投资建议：
一、航空机场：端午出行需求回暖，燃油附加费二次下调。1）端午出行需求回暖：根据航班管家的预测，2024年端午假期预计民航计划航班量超1.48万架次，预计同比2019年提升5.9%，同比2023年提升4.2%；预计计划旅客运输量188.68万人次，同比2023年提升6.0%，同比2019年提升9.2%。由于端午节和高考存在部分重合，预计民航今年的暑运旺季将于端午节后逐步显现，届时国内及国际出游需求将进一步回升。2）燃油附加费二次下调：自2024年6月5日（出票日期）起，国内航线燃油附加费标准为成人旅客：800公里以上航线每位旅客收取50元燃油附加费，800公里（含）以下航线每位旅客收取30元燃油附加费，该标准相较于调整前分别降低了20元和10元，此次燃油附加费下调是自今年1月后的首次下调。燃油附加费的下调，将有效减少旅客的出行成本，有望进一步推动旺季出行需求的回暖。中长期看，我们认为行业恢复趋势向好，随着国际航线的持续恢复，全行业供需格局有望持续改善，各航司飞机利用率有望持续上行，叠加票价市场化改革利好，航空公司的业绩表现有望持续改善，建议关注低位布局机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、三大航，建议关注上海机场、白云机场、中信海直。
二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。2024年3月15日，证监会发布新监管意见，强化上市公司分红，并推动提高股息率和多次分红，以提升上市公司分红的积极性和稳定性。根据Wind数据，2023年红利主题基金成立数量逐季增加，至2024年Q1新成立21只，合并发行份额65.45亿份，环比增长显著。在多变市场环境中，高股息、防御性强的红利资产有望受到持续关注。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。日前，12360官网发布调价公告称，2024年6月15日起，京广高铁武广段、沪昆高铁沪杭段、沪昆高铁杭长段和杭深铁路杭甬段4条热门高铁线路票价拟涨，涨幅最高达20%，此次提价有望打开高铁的盈利上行空间，以公用事业为代表的红利资产或将迎来价值重塑。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港。
三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。中长期看，我国房地产市场正趋于平稳发展。自2023年7月起，官方陆续调整及优化房地产相关政策，2024年来，各城市城市陆续放松住房限购。4月底，中央政治局会议首次提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，随后楼市利好政策持续加码。5月17日，新一轮支持房地产的金融举措出炉，明确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率、拟设立保障性住房再贷款等，有望促进房地产行业高质量发展。本周，上海、广州、深圳相继宣布优化调整房地产政策的相关措施，下调了个人住房贷款最低首付款比例和利率下限，并对限购政策进行了优化调整。此前，发改委已经完成了今年3.9万亿元专项债券项目的初步筛选工作，并将抓紧会同有关方面，尽快形成最终的准备项目清单，督促地方加快债券发行使用，推动项目形成更多实物工作量。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，叠加1万亿国债推动基建投资，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。
航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比下降。1）5月27日-5月31日，日均执飞航班量：南方航空2175.80架次，周环比减少1.36%；东方航空2224.00架次，周环比减少0.03%；中国国航1586.80架次，周环比减少1.55%；春秋航空425.80架次，周环比减少0.61%；吉祥航空367.00架次，周环比减少0.54%。2）5月27日-5月31日，平均飞机利用率：南方航空7.60小时/日，周环比减少1.30%；东方航空7.40小时/日，周环比减少1.33%；中国国航7.50小时/日，周环比减少2.60%；春秋航空7.50小时/日，周环比减少1.32%；吉祥航空8.60小时/日，周环比减少1.15%。
机场：国内航线、国际航线周环比增减不一。1）5月27日-5月31日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场840.40架次，周环比减少1.39%；北京首都机场917.80架次，周环比减少1.73%；广州白云机场1016.00架次，周环比减少1.93%；厦门高崎机场417.20架次，周环比减少3.49%；上海浦东机场813.20架次，周环比增加0.20%；上海虹桥机场696.60架次，周环比增加1.10%。2）5月27日-5月31日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场84.40架次，周环比增加0.65%；北京首都机场158.40架次，周环比减少2.48%；广州白云机场197.20架次，周环比增加0.54%；厦门高崎机场43.40架次，周环比减少6.81%；上海浦东机场390.40架次，周环比减少0.08%；上海虹桥机场16.00架次，与上周持平。
航运：集运指数、油运指数、原油价格周环比上升，散运指数周环比增减不一。1）集运：截至5月31日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于3044.77点，周环比增加12.63%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于1495.98点，周环比增加7.69%；CCFI美西航线报收于1186.53点，周环比增加10.15%；CCFI美东航线报收于1267.95点，周环比增加7.15%；CCFI欧洲航线报收于2144.30点，周环比增加 6.60%；CCFI地中海航线报收于2754.76点，周环比增加7.25%。2）散运：截至5月31日，波罗的海干散货指数BDI报收于1815.00点，周环比增加1.00%；巴拿马型运费指数BPI报收于1693.00点，周环比下降7.18%；好望角型运费指数BCI报收于2820.00点，周环比增加7.92%；超级大灵便型运费指数BSI报收于1278.00点，周环比下降3.62%；小灵便型运费指数BHSI报收于720.00点，周环比增加4.65%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于1019.71点，周环比下降1.46%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于1251.24点，周环比增加0.99%。3）油运：截至5月31日，原油运输指数BDTI报收于1241.00点，周环比增加0.57%；成品油运输指数BCTI报收于1023.00点，周环比增加0.29%。4）油价：截至5月30日，美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于78.96美元/桶，周环比增加1.92%；截至5月31日，英国布伦特原油现货价报收于80.47美元/桶，周环比增加0.35%。
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