民生证券近日发布电子行业周报研究：算力Capex上修的背后。

以下为研究报告摘要：

本周（4月22日-4月26日）电子板块涨跌幅为+5.03%，相对沪深300指数涨跌幅+3.83pct。本周电子行业子板块涨跌幅分别为PCB8.90%，消费电子组件6.58%，半导体材料6.33%，其他电子零组件Ⅲ6.19%，集成电路6.14%，半导体设备4.90%，显示零组4.68%，LED4.02%，被动元件3.17%，安防2.50%，面板1.79%，分立器件0.89%，消费电子设备-9.21%。

行业要闻

1、云厂商业绩密集披露，Capex指引AI需求向上。本周北美云厂商陆续披露1Q24财报，当前时点云厂商Capex或是全球AI投资最重要影响因素。Meta和微软在1Q24的Capex均超出市场前期预期，并上修了全年Capex指引，英伟达股价在4月25日和26日连续反弹，两天分别上涨3.71%和6.18%。

2、GB200优势显著，关注算力产业链增量弹性。据集微网，4月23日，广达资深副总经理暨云达总经理杨麒表示，搭载当前“最强AI芯片”英伟达GB200的服务器，预计将于9月量产。

3、从OpenELM到WWDC，苹果AI Phone布局初现。1）4月25日，苹果在Hugging Face平台上发布一个“具有开源训练和推理框架的高效语言模型”，名为OpenELM。2）苹果官方宣布，今年的WWDC24定档在太平洋时间2024年6月10日-14日（北京时间6月11日-15日）。

4、原材料价格持续上涨，关注覆铜板价格传导节奏。近日来铜价持续走高，SHFE铜价自3月1日的69112元/吨一路上行至4月26日的81100元/吨，区间涨幅达17.35%，中国巨石等企业亦宣布上调玻纤价格。铜及玻纤布作为覆铜板制造的主要原材料，近期价格快速上行带来成本端压力，覆铜板企业存在较强的涨价诉求。

本周观点：本周北美云厂商陆续披露1Q24财报，Meta和微软均给出了超市场预期的答卷。我们于上周周报中前瞻提示，本周全球AI板块强力反弹，验证了我们的前期观点。此外，本周诸多A股电子上市公司陆续披露业绩，不少公司业绩录得超预期的同环比增长。建议把握绩优标的布局良机。

展望未来，AI仍是最核心的投资方向：1）GB200引领产业变革，光铜并进，PCB也有全面升级；2）COWOS、HBM作为算力供给侧瓶颈，看好扩产弹性；3）AI Phone呼之欲出，有望成为消费电子全新成长引擎。

不止AI，部分半导体白马业绩底部企稳；PCB、存储和面板则周期成长兼备，孕育着全新机遇。

标的方面，建议关注：

GB200：工业富联、立讯精密、沃尔核材、沪电股份、胜宏科技？Cowos：ASMPT、芯碁微装、长川科技、兴森科技

AI终端：联想集团、小米集团、华勤技术、鹏鼎控股

芯片设计：韦尔股份、思特威、圣邦股份、艾为电子、晶晨股份、乐鑫科技？PCB：生益科技、建滔积层板

存储：澜起科技、聚辰股份、德明利

风险提示：电子行业周期复苏不及预期；行业竞争加剧；汇率波动。（民生证券 方竞,李少青 ）