10月23日晚间，双良节能连续发布十余则公告，宣布终止2023年度的25.6亿元定增计划，同时推出全新的融资方案，规模缩水近半至12.92亿元。

更引人注目的是，新方案中原本占据核心地位的光伏项目已不见踪影，取而代之的是零碳智能化制造工厂和绿电智能制氢装备等项目。

财报显示，双良节能的业务主要涵盖节能节水和光伏新能源两个板块，具体产品包括溴化锂制冷机及热泵、电热泵、电制冷系统、多晶硅还原炉及其模块、绿电智能制氢装备及单晶硅棒、硅片、高效光伏组件等。公司的控股股东为双良集团，实际控制人是缪双大。截至2025年9 月30日，缪双大通过直接和间接方式合计控制公司45.93%股权。

融资突变下的困局

双良节能的融资计划经历了一场“瘦身”手术。对比2023年12月的原方案与如今的新方案，融资规模从25.6亿元降至12.92亿元，缩水近50%。

新募投项目中已不再包含原计划投资的光伏领域的“38GW大尺寸单晶硅拉晶项目”，转而将募集资金主要投向了零碳园区配套的节能降碳智能装备及绿电智能制氢装备等项目。对于终止原因，双良节能解释称，是“综合考虑外部客观环境、市场环境及公司的实际情况和发展战略等因素”后作出的决定。

尽管光伏新能源业务占据双良节能2024年总收入的75%，但该板块的盈利能力却大幅下滑。数据显示，2024年，双良节能的节能节水装备、新能源装备和光伏产品三大业务的营业收入分别为30.02亿元、9.46亿元和88.62亿元，同比变动幅度分别为1.35%、-64.66%和-48.7%；2024年双良节能的光伏产品业务毛利率为-16.63%，同比暴跌24.86个百分点。

受此拖累，双良节能2024年全年亏损超21亿元，2025年上半年亏损近6亿元。

财务压力&战略转向

在光伏领域受挫后，双良节能正在调整航向，将战略重点转向节能降碳和氢能装备。新的募投方案显示，12.92亿元募集资金将主要用于四大类别项目：零碳智能化制造工厂建设项目（高效空冷、液冷智能装备系统，中高温热泵及高效换热器装备）成为投资重点。

年产700套绿电智能制氢装备建设则从原方案的配套角色升级为核心投向之一。双良节能对此解释，公司是“考虑到当下光伏市场的变化，结合国家节能降碳、绿电制氢氨醇等领域的政策导向”，对业务侧重点有所调整，以提高盈利能力。

而在战略调整的背后，双良节能面临着显著的财务压力。2022年年末至2025年9月末，双良节能合并口径资产负债率从68.49%攀升至81.91%，整体呈现上升趋势。高负债率背景下，双良节能在新募资方案中计划使用3.85亿元补充流动资金，这一金额占本次募集资金总额的近30%。

与此同时，截至2025年9月30日，双良节能的货币资金为43.35亿元。公司方面指出，本次募资将有助于满足经营规模持续增长带来的资金需求，优化公司财务结构，降低财务风险。需要注意的是，2022年-2023年，双良节能两年合计分红11.6亿元。

第三季度扭亏 营业收入同比下降49.86%

在连续亏损后，双良节能最近终于迎来了一线曙光。2025年第三季度，公司净利润为0.53亿元，同比增长164.75%，成功实现单季度扭亏为盈。不过，该公司当季营业收入为16.88亿元，同比下降49.86%。

对于业绩变化，双良节能解释称，营业收入下降主要受光伏产品销售减少所致，利润回升则得益于公司持续推进精益管理、提质增效、光伏产品成本下降，以及单晶硅价格回暖。

伴随着公司战略和业绩的波动，双良节能的股东结构也在调整。2025年第三季度报告显示，长信金利趋势混合A、光大保德信信用添益债券型证券投资基金等机构新进入前十大流通股东。

而此前在第二季度新进入的江苏澄利投资咨询有限公司和天弘中证光伏A则在第三季度退出了前十大流通股东行列。