东吴证券近日发布专用设备行业点评报告：海外AI数据中心等负荷侧需求爆发，叠加国内发改委136号文将新能源配储由“政策托底”转向“市场驱动”，经济性拐点激发存量与增量项目同步加码配储。2024年全球储能装机需求约198GWh，2025年预计增长44%至285GWh、2026年增长32%至377GWh。
以下为研究报告摘要：
投资要点
储能需求旺盛，电池玩家产能利用率维持高位：①海外AI数据中心等负荷侧需求爆发，叠加国内发改委136号文将新能源配储由“政策托底”转向“市场驱动”，经济性拐点激发存量与增量项目同步加码配储。2024年全球储能装机需求约198GWh，2025年预计增长44%至285GWh、2026年增长32%至377GWh。②根据高工锂电最新数据，国内TOP15储能电池企业314Ah电芯产线已全部满产，订单排期普遍覆盖至2026年；行业一线、二线厂商产能利用率已升至70–80%，三线厂商亦达65%以上。
宁德加速扩产，设备商将充分受益：宁德2026年总排产有望达1.1TWh，预计对应新增有效产能400GWh+。①储能：宁德314Ah储能电芯在手订单已超48GWh，排产排至2026Q1，储能扩产确定性强。②海外电动化提速接力国内增长，宁德加速海外产能布局。目前宁德欧洲规划德国14GWh（已投产）、匈牙利100GWh（一期2025年内投产），西班牙50GWh，印尼15GWh。后续，我们认为宁德海外动力产能陆续落地的同时有望加速布局储能产能。我们认为头部设备商在下游大规模扩产下，其议价能力&付款条件谈判有望优化。
电池厂出海加速+行业下行周期洗牌，设备订单将向头部设备商聚焦：①出海：海外项目成本&周期更长，且需配合当地法律法规，对设备商国际化能力和资本要求更高。②洗牌：行业下行周期订单通常盈利能力较差，我们认为仅有维持盈利的头部厂商有能力持续研发迭代。
投资建议：重点推荐整线设备供应商【先导智能】、激光焊接设备商【联赢激光】、化成分容设备商【杭可科技】，建议关注纤维化设备【宏工科技】、辊压机【纳科诺尔】、干/湿法电极设备商【赢合科技】、干法电极&模组PACK【先惠技术】、整线供应商【利元亨】、干法/湿法电极设备商【曼恩斯特】、激光设备商【德龙激光】等。
风险提示：下游扩产不及预期，技术进展不及预期。(东吴证券 周尔双,李文意)
