夏季需求旺季结束，全球原油供需压力加大，水上浮仓飙升。10月，美国制裁俄罗斯两大石油生产商，近期俄罗斯原油出口出现下滑。若制裁持续，俄罗斯原油产量面临下滑风险。然而，由于“欧佩克+”12月继续增产，非欧佩克国家原油产量创历史同期新高，俄罗斯原油减量难以改变全球原油过剩局面，预计四季度油价持续承压，SC原油受迪拜市场、原油运费支撑，预计表现强于布伦特市场。

■俄罗斯原油出口开始下滑

近期，受到美国对俄罗斯两大石油生产商制裁影响，伊拉克国家石油营销组织SOMO已取消3批卢克石油公司原定于11月装船的原油货物。印度两家国企HPCL、MRPL通过招标从美国、中东采购约500万桶原油，包括阿布扎比Murban原油。近期俄罗斯到印度原油物流出现扰动，初步出口数据显示，10月俄罗斯原油出口环比下滑5%，但较去年同期仍高约10%。印度信实集团、MRPL、HMEL集团已经停止对俄罗斯原油采买，目前约80万桶/日俄罗斯原油供应受到威胁。

■“欧佩克+”确定产量计划

11月2日，“欧佩克+”宣布12月将小幅增产13.7万桶/日，并暂停2026年第一季度进一步增产计划。“欧佩克+”成员国将于11月30日举行下一次会议，商讨2026年的产量水平。届时该组织将评估暂停增产对市场实际效果、全球需求情况以及地缘政治局势发展。另一方面，沙特下调12月销往亚洲官方销售价格，其中阿拉伯轻质原油对亚洲售价每桶下调1.2美元，较阿曼/迪拜原油均价升水1美元/桶，此外中质与重质原油每桶调降1.4美元。

■美洲产量预期强劲

今年以来，巴西产量持续刷新历史纪录。根据巴西国家石油公司数据，9月巴西原油产量为399万桶/日，环比下降1万桶/日，同比上涨41万桶/日。10月，巴西原油出口量达到232.4万桶/日，环比上涨10%，同比上涨52%。根据IEA预测，2025年巴西原油产量将达到380万桶/日，平均增长39万桶/日，2026年将继续增长24万桶/日。9月底，巴西Buzio油田第七艘海上浮式生产储卸油轮P-78准备就绪，预计年底正式开始生产原油。

圭亚那9月原油产量接近80万桶/日，10月原油出口量达到88万桶/日的历史新高。目前圭亚那有四套FPSO正在运行，产能共计90万桶/日，未来仍有三套FPSO，预计在2026年四季度、2028年、2029年投产，预计2030年产能将达到160万桶/日。根据机构预测，到2030年，来自巴西近海、圭亚那、苏里南以及阿根廷卡穆尔页岩区的石油将成为具有成本竞争力的非欧佩克石油供应的关键来源。

■全球原油过剩格局难改

夏季需求旺季结束，全球供需过剩格局加剧。9月全球原油浮仓增加约1亿桶，10月进一步增加约3000万桶，总量达13.3亿桶，运距增长、国内补库及港口拥堵是背后主要因素。由于欧佩克12月仍将继续增产步伐，非欧佩克（美国、巴西、圭亚那等）产量历史高位，四季度全球原油供应过剩压力较大，即使俄罗斯产量出现下滑也难改全球过剩局面。四季度迪拜市场月差受印度采买等因素支撑，叠加近期原油运费大幅上涨，国内SC原油较布伦特原油支撑更强。（作者系永安期货能化分析师）