股价破净，人事地震，国投资本（600061.SH）正深陷一场大考。

12月4日，国投资本2025年三季度线上业绩说明会变身股价问责大会。

统计显示，公司股价自8月26日创出年内新高8.76元后便一路下跌，跌破每股净资产8.39元，截至11月28日，股价收于7.32元，三个月累计跌幅达16.4%。

投资者由此连环发问：公司未来有什么市值管理方案？具体是哪位高管负责的？您对今年的市值管理工作满意吗？

日前，子公司国投证券首席经济学家高善文被曝离职，随后，汽车研究团队集体“出走”。2025年，国投资本高管层也频繁出现变动。

在此次业绩说明会上，《华夏时报》记者以个人投资者的身份提问：首席经济学家和优秀研究团队的离开，是否对国投证券造成较大影响，进而影响国投资本的未来业绩？

对此，国投资本董事长崔宏琴表示，国投证券首席经济学家和汽车行业研究团队相关人员因个人原因离职，属于正常的人员流动。国投证券正持续加大对研究业务的投入，不断完善人才梯队和平台建设。

崔宏琴指出，国投资本对国投证券的长期发展充满信心，其研究业务基础稳固，本次人事变动不会对国投证券及国投资本的持续经营和整体战略构成实质性影响。

人事变动引关注

国投资本是一家业务覆盖证券、信托、公募基金、期货等多个金融领域的央企上市产业金融管理平台。国投证券是其核心子公司，持股比例高达99.9969%，国投证券由安信证券更名而来。

国投资本半年报中明确表示，通过强化证券、信托等金融企业的转型发展，公司逐步构建具有国投特色的金融业务模式。在公司营收和归母净利润的占比中，国投证券贡献率均超过70%。

11月24日，一则“国投产业研究院院长、国投证券首席经济学家高善文已从公司离职”的消息引爆市场。高善文作为中国资本市场上最具影响力的宏观经济学家之一，被公认为“卖方研究大佬”。

目前，中国证券业协会网站已查询不到高善文的相关信息。而在国投证券的网站上，关于高善文的新闻还停留在去年6月发布的2024年“中期投资策略会”的相关新闻上。

近日，记者从中国证券业协会的证券从业人员基本信息公示栏目发现，国投证券的徐慧雄、何冠男、夏心怡、杨颖、者斯琪等5名分析师已经跳槽至国金证券。

徐慧雄曾是国投证券汽车行业首席分析师，南京大学经济学硕士学位。11月28日，在第七届新浪财经金麒麟新能源汽车与零部件行业“菁英分析师”评选中，国投证券研究团队（首席分析师：徐慧雄；团队成员：夏心怡、何冠男、者斯琪、杨颖）获得第三名。

“近期，是有些分析师从国投证券过来，这是行业普遍现象，研究员流动频繁。”一位接近国金证券的人士向《华夏时报》记者如是说。

事实上，不仅是近期的高善文和行业分析师，国投证券的高管也完成了新一轮变更。目前，王苏望任董事长、廖笑非任总经理，孙婷、赵敏、许彦冰为三位副总经理，标志着新领导团队正式形成。

值得注意的是，作为控股股东的国投资本，也有多位高管在2025年相继离职，包括董事葛毅、石澜，还有董事兼总经理陆俊。

在国投资本官网的管理团队中，目前，仅有董事长崔宏琴、纪委书记李岩、总会计师曲刚、副总经理及董事会秘书于晓扬，总经理位置空缺，其相关职责由崔宏琴代行。

“国投证券新一轮的高管变动，并非孤立人事调整，而是控股股东深化金融整合、公司应对行业竞争的主动变革，这轮变动既释放了明确的战略信号，也给公司带来了一定的影响。”某券商非银行业首席分析师在接受《华夏时报》记者采访时直言：短期层面，存在核心人才流失或冲击业务衔接。不过，长期看，为高质量发展奠定了基础，包括治理与风控优化，降低合规风险，强化差异化竞争力等。

高善文的离职是否对公司产生影响？公司如何看待近期股价的表现？是否会有相关措施维护股价？

《华夏时报》记者第一时间向公司发送正式采访函，相关负责人表示，以公告为准。截至记者发稿，并未收到详细回复。

12月4日，在国投资本线上举办的2025年第三季度业绩说明会上，《华夏时报》记者以个人投资者的身份再次提问。

国投资本董事长崔宏琴回复表示，国投证券首席经济学家和汽车行业研究团队相关人员因个人原因离职，属于正常的人员流动。国投证券正持续加大对研究业务的投入，不断完善人才梯队和平台建设。

国投资本对国投证券的长期发展充满信心，其研究业务基础稳固，本次人事变动不会对国投证券及国投资本的持续经营和整体战略构成实质性影响。

股价持续下跌

可以看到，国投资本的股价自8月26日创出年内新高8.76元后便一路下跌，11月24日，股价下探至7.26元，截至11月28日，股价收于7.32元，三个月累计跌幅超过16%。

据同花顺统计，截至2025年12月4日，国投资本的每股净资产为8.39元。

12月4日，有投资者在线上召开的公司三季度业绩说明会上直接发问：公司股价一直处于破净值状态，未来有什么市值管理的方案？预计多久股价会摆脱破净值状态？证监会要求推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

国投资本证券事务代表林莉尔回复指出，公司股价表现受到宏观经济环境、市场情绪、行业周期及板块轮动等多重复杂因素的共同影响，当前公司经营发展保持稳健。

据林莉尔介绍，公司已于2025年7月制定“提质增效重回报”行动方案，坚持以投资者需求为导向，持续提升公司治理水平，完善信息披露体系。此外，作为该方案的重要组成部分，公司已于2025年4月披露最新一期2至4亿元股份回购计划，并于2025年9月完成了首次回购操作。

“未来，公司将继续稳步推进股份回购、现金分红、信息披露、投资者关系管理多项市值管理举措，增强市场认同，推动价值回归。”林莉尔如是说。

12月3日，国投资本发布了最新的回购进展公告，2025年11月，公司未实施股份回购。截至2025年11月28日，公司已累计回购股份456,100股，占公司总股本的比例为0.0071%，购买的最高价为7.71元/股，最低价为7.58元/股，已支付的总金额约为350万元（不含交易费用）。

值得注意的是，11月初，公司发布回购进展公告，其回购数量与最新的公告相同。截至2025年10月31日，公司已累计回购股份456,100股，2025年10月，公司未实施股份回购。

对此，投资者在业绩说明会上继续质疑：为什么过了8个月回购金额才300多万，是认为现在的股价偏高吗？剩下时间能完成回购任务吗？

国投资本董事长崔宏琴回复称，公司密切关注股价和市场表现，将在回购期限内综合研判市场环境、公司股价表现及资金安排等因素，切实履行回购承诺。此外，公司将认真评估回购方案的执行情况，根据市场情况择机推进回购工作，并及时履行信息披露义务。

那么，“今年的市值管理情况纳入年度考核了吗？具体是哪位高管负责的？您对今年的市值管理工作满意吗？”上述投资者继续追问。

崔宏琴表示，公司已于2025年3月召开的九届二十一次董事会审议通过《关于制定<国投资本股份有限公司市值管理制度> 的议案》并规范公告。在此基础上，公司已按照监管机构、股东、董事会要求将市值管理纳入公司年度考核指标。

未来公司将着力提升经营质效，进一步提升价值实现能力，增强资本市场对公司的认知度和认可度，努力为股东创造更多价值。

同花顺iFinD统计显示，2025年10至11月，国投资本股价累计跌幅为7.2%。截至12月4日，公司股价报收7.37元。

华创证券分析师徐康11月初发布报告认为，国投资本以证券业务为主体，有望充分发挥与大股东国投集团多元化投资业务的产融协同优势。考虑到资本市场景气度上行，上调盈利预测，参考可比公司估值，给予其2026年业绩1.1倍PB估值，对应目标价9.77元，维持“推荐”评级。

业绩结构被指单一

公司三季报显示，前三季度总营收108.46亿元，同比增长5.82%，但归母净利润28.53亿元，同比增长37.12%；三季度单季归母净利润11.53亿元，同比增长38.87%。

其中，投资收益及公允价值变动损益同比增加62.26%，主要为子公司自营投资业务收入增加。

有分析人士认为，公司投资业务和轻资产业务成为公司业绩增长引擎，推动业绩大幅提升；但盈利结构单一、行业依赖性强等问题加剧经营风险，高增长的可持续性存疑。

《华夏时报》记者在业绩说明会上以个人投资者的身份提问：四季度整个市场呈现震荡格局，如何保证四季度的业绩稳定增长？

崔宏琴回复指出，2025年前三季度，国投资本业绩增长主要得益于国投证券经营表现良好。国投证券财富管理转型呈现良好发展态势，其核心业务指标例如证券经纪业务净收入、两融业务收入、新开有效户、AUM规模等较去年同期均有较大幅度增长，业务板块整体净收入同比增幅较上半年同比增幅进一步扩大，实现了客户投资体验与公司财富管理业务综合效能的双提升。投资业务持续发力，聚焦中长期稳健投资策略，获取稳健投资收益，进一步发挥了压舱石作用。

崔宏琴表示，四季度，国投证券将坚定推进业务转型，着力打造“有核心竞争力、突出特色的一流产业投行”，全面推进企业家综合服务，构建“研投顾”财富管理体系，努力促进综合竞争力提升，实现高质量发展。