被誉为工业“血管”、具有高性价比的导电金属——铜，近日期货价格屡创新高。12月5日，伦敦金属交易所（LME）铜价格收盘报11665.0美元/吨，较去年年末的8781.5美元/吨，上涨32.84%。

上海钢联铜事业部分析师肖传康在接受《证券日报》记者采访时表示：“多重因素共振，支撑铜价上行。展望2026年上半年，铜价仍有进一步上涨的空间。在此背景下，上游铜矿企业迎来利好，中下游企业承受一定成本压力。”

供需两端共同驱动上涨

铜价上涨得益于供应偏紧而需求增长。肖传康分析：“供给端，中国铜原料联合谈判小组释放的降矿产能10%信号，以及伦敦金属交易所铜库存注销仓单大幅增加，引发市场对明年供应短缺的担忧。需求端，全球能源转型、人工智能算力等带来的用电需求，助力铜消费增长。”

另外，外部因素也为铜价上涨提供支撑。中信建投证券股份有限公司研报显示，美联储处于降息周期，以及全球产业链条重构中铜的重要战略地位，利于资源稀缺的铜得到高溢价。

对于铜价接下来的价格走势，苏商银行特约研究员付一夫在接受《证券日报》记者采访时表示：“短期看，库存低位、注销仓单高企，支撑价格继续冲高。中期看，需关注智利等产区复产进度、美联储降息落地节奏及市场需求复苏力度，若供应改善或需求不及预期，可能高位震荡。长期看，随着新能源与人工智能算力需求增长，供需或维持紧平衡，铜价仍有上涨动力。”

国家注册审核员、广东更佳昊国际认证有限公司总经理李锦堤表示：“近期铜价上涨速度较快，接下来或迎来阶段性的回调。展望明年上半年，价格有望迎来抬升。”

上下游“体感”不一

铜资源具有稀缺性，铜矿企业直接受益于铜价上涨。紫金矿业集团股份有限公司（以下简称“紫金矿业”）2025年三季报显示，公司前三季度实现营业收入2542.00亿元，同比增长10.33%；实现归属于上市公司股东的净利润378.64亿元，同比增长55.45%。根据该公司半年报，上半年铜业务销售收入占该公司营业收入的27.8%。

据悉，紫金矿业经过多年前瞻性的逆周期并购与全球化资源整合，持续积累优质铜矿资源，目前在资源储量与产能规模方面已跻身全球铜业第一梯队。该公司西藏巨龙铜矿二期项目计划于2025年底建成投产，这一项目是该公司未来铜增量的核心来源，将显著提升公司铜供给能力。

中下游企业则面临铜价上涨带来的成本压力。东莞市鼎通精密科技股份有限公司相关负责人在上证e互动回应投资者关切时表示：“公司第三季度营业收入和净利润环比有所下降，主要由于汽车业务受铜材、金属等原材料涨价的影响。”

记者了解到，相关企业积极采取技术改造、流程优化、加大高附加值产品比例、合理运用期货期权等措施，应对原材料价格波动。浙江三花智能控制股份有限公司相关负责人近日在深交所互动易平台表示：“公司已采用与客户铜价联动的定价机制以及套期保值的方式，有效对冲了市场原材料价格波动带来的成本风险。”