面对今年一度翻了5倍的股价，天际股份的减持如期而至。

继上周减持公司2.84%股份后，本周一公司控股股东汕头天际有限公司（下称“汕头天际”）通过集中竞价，再次减持公司0.7%股份。

如若按照减持期间的最低价估算，汕头天际在短短六个交易日减持套现超过6亿元，加之此次减持并未提前发布减持预披露公告，这引发了部分投资者对公司涉嫌减持违规的讨论。

对此21世纪经济报道记者从公司人士处了解到，汕头天际近期减持的股份来自于2016年的非公开发行，本身并不受到事先披露减持计划、“三个月内减持股份的总数不得超过公司股份总数的百分之一”等规则限制。

值得注意的是，近期天际股份等电解液板块个股的减持非常普遍。

据统计，截至12月10日，年内涨幅翻倍的6家电解液板块公司中，除了石大胜华以外，其他5家公司均于近期披露了减持相关公告，减持主体涵盖了员工持股计划、持股5%以上重要股东、董事和高管等。

不过，上述股东的减持力度远远不如汕头天际，控股股东减持的也仅有天际股份一家。

减持违规争议

因为历史上减持不断，汕头天际的持股比例已经很低。

截至今年三季度末，加上其一致行动人星嘉国际，持股比例不过15%出头。即便如此，面对难得的减持机会，汕头天际依旧选择了坚定卖出。

受到六氟磷酸锂涨价的拉动，今年9月以来天际股份股价开始直线上涨，9月、10月、11月分别取得了84.82%、56.39%和46.01%的涨幅。

如果从年初算起，公司股价从8.77元最高升至51.25元，股价绝对值逼近上一轮锂电周期高位时的52.5元（前复权）。

作为最了解公司经营现状的大股东，亦早早作出减持准备。

今年7月，天际股份发布减持预披露公告，汕头天际、星嘉国际计划合计减持公司不超过公司3%的股份。

该笔减持于今年10月中旬结束，彼时汕头天际虽然宣布提前终止减持，以上两家减持主体却已经完成了2.94%的股份减持。

相比之下，12月以来的年内第二轮减持，则引发了投资者更广泛的关注和讨论。

根据公告，12月1日至12月5日，汕头天际通过集中竞价方式减持天际股份1425.63万股，减持比例为2.84%；12月8日，汕头天际再次通过集中竞价方式减351.99万股，减持比例为0.7%。

对此，投资者的质疑主要集中在两个方面。其一，12月以来的两笔减持，天际股份并未提前发布减持预披露公告，仅在减持完毕后公告；其二，两笔减持比例合计超过3.5%，涉嫌超额减持。

以上两条规则，《上市公司股东减持股份管理暂行办法》中确实有相关指引。

其中，第九条明确，“大股东计划通过证券交易所集中竞价交易或者大宗交易方式减持股份的，应当在首次卖出前十五个交易日向证券交易所报告并披露减持计划。”

第十二条明确，“大股东通过证券交易所集中竞价交易减持股份，或者其他股东通过证券交易所集中竞价交易减持其持有的公司首次公开发行前发行的股份的，三个月内减持股份的总数不得超过公司股份总数的百分之一。”

不过，天际股份相关人士近期则回应称，大股东汕头天际的减持并不违规，此次减持的股份来自于2016年的非公开发行，因为本身不是强制披露内容，所以在后续公告中并未注明减持股份的来源。

而据上述减持规则，大股东减持其参与首次公开发行、上市公司向不特定对象或者特定对象公开发行股份而取得的上市公司股份，适用范围并不包括上述提及的第九条、第十二条。

历史公告显示，2016年汕头天际确实以12.89元/股的价格，斥资2.8亿元认购公司的2172余万股，今年12月以来其减持总数则在1777万股左右。

从上述角度来看，虽然汕头天际历史上减持频繁，近期减持数量也非常可观，但是确实是在相关减持规则内操作的。

而经过下半年的连续减持后，汕头天际及其一致行动人星嘉国际的合计持股比例已经降至11.42%，在A股上市公司中无疑处于偏低水平。

6家翻倍，5家减持

天际股份的减持不是个案。作为四季度涨幅最突出的商品、股票，电解液产业链的相关上市公司近期多有股东减持计划。

截至12月10日，纳入电解液板块的11家上市公司中，有6家公司年内涨幅超过100%，其中除了地方国企石大胜华以外，其余公司11月以来均发布了股份减持计划。

比如电解液溶剂企业海科新源，该公司股价涨幅比天际股份更高，从年初的13元一路上涨至12月1日的88元。

12月4日，海科新源发布减持股份预披露公告，公司董事张在忠、董事吴雷雷分别计划减持12.5万股和2.89万股。

同时，公司高管与核心员工此前参与战略配售，所设立的专项资产管理计划持有公司557.4万股。12月4日，海科新源公告，计划在公告披露15个交易日后的3个月内，以大宗交易方式或集中竞价交易方式减持不超过557.4万股。

电解液添加剂碳酸亚乙烯酯（VC）的生产商华盛锂电，其股东的减持动作更快。

11月4日，华盛锂电披露了前十大股东苏州敦行聚才创业投资合伙企业（有限合伙）的减持计划，在满足“公告披露之日起15个交易日后的3个月内”的时间要求后，到11月28日便迅速完成了59.45万股的股份减持。

相比之下，多氟多、天赐材料可能因为年内涨幅相对靠后，具备减持计划的股东暂时以持股数量不多的公司高管为主。

以上多家电解液板块公司出现的减持，或许便与其股价提前抢跑有关。

首先，上述电解液板块的6家样本公司中，今年前三季度有4家依旧亏损，四季度行业景气度提升虽然明显，盈利表现大概率会环比改善，但是至少需要等到明年1月以后业绩预告等陆续披露后才能确认。

相比之下，以上公司股价则是今年9月便开始上涨，并在短期内动辄取得200%以上的涨幅，处于高位的股价后续需要面临一定业绩兑现压力。

其次，是股价相对高度的问题，就比如大股东减持坚决的天际股份，在行业景气度、产品价格远远无法与上一轮周期高点相比的情况下，股价已经逼近2021年高点。

此外，从部分样本公司股价、盈利匹配情况来看，可能也需要相关公司盈利重回2021年、2022年的历史高位才能匹配。

比如海科新源，公司最新价为63.4元，公司每股收益峰值为3.63元，折算当前估值在17.5倍左右。但是，盈利想要达到历史高点谈何容易，目前卖方为该公司给出的2026年盈利预期值亦不过5.2亿元，对应每股收益为2.34元。

还需要指出的是，对于行业景气变化、企业盈利趋势，上市公司的重要股东、高管明显要更为敏感，上述减持范围会否继续扩大、减持力度是否增加，值得后续关注。