①高盛报告显示，尽管黄金价格屡创新高，美国私人投资者的黄金持有量并未显著增加；②高盛认为，可能有更多投资者将黄金纳入投资组合，而黄金在组合中所占比例每增加1个基点，金价就会上涨约1.4%；③该行还预测，到2026年底，黄金价格将达到4900美元，并且还可能更高。

即便黄金价格屡创新高，美国私人投资者的黄金持有量却并未有太大变化——这一结论来自华尔街大行高盛周三（12月10日）发布的分析报告。

今年黄金价格的持续上涨占据了各大头条，但美国投资者却几乎未显著增持任何黄金。据高盛公司的最新观点，这意味着黄金价格仍有进一步上涨的空间。

报告显示，自2000年代中期推出黄金交易所交易基金（ETFs）以来，美国私人投资者对黄金ETF的持仓比例仍比2012年的峰值低了6个基点。截至今年第二季度，黄金ETF仅占美国私人金融投资组合的0.17%——这在美国家庭持有的约112万亿美元的股票和债券资产中，只是微不足道的一小部分。

对此，高盛分析师写道，美国投资者黄金配置比例较低的原因很简单，那就是“过去十年间，投资组合的增长速度超过了黄金价格和交易量的增长速度”

尽管黄金价格在2025年创下了历史新高，但高盛的分析仍显示，这一涨势并未转化为美国投资者实际持有量的显著增加。

还会有更多买入

高盛的数据显示，在那些管理着超过1亿美元资产的美国大型机构中，仅有不到一半的机构持有黄金ETF的份额。而那些持有此类份额的机构，其配置比例通常在0.1%至0.5%之间。

对于主要的长期投资者而言，其投资组合中也仅有约0.2%是黄金资产。

此外，该报告还指出，与黄金ETF的资金流入相比，美国的实物黄金需求更是微乎其微。今年截至目前，实物黄金需求量仅为11至15万吨，而ETF的净买入量约为400万吨。

显然，高盛这份报告中所显示的低持有率与各大权威机构此前给出的建议形成了鲜明对比。

包括花旗银行、瑞银集团、摩根士丹利、贝莱德、以及桥水基金创始人雷·达利欧，他们都建议投资者将黄金纳入投资组合。可见，这些建议与实际情况之间还存在差距，这一点也正是高盛所认为的可能会推动黄金价格进一步上涨的因素。

进一步上涨

该银行估计，黄金在美国金融投资组合中所占比例每增加1个基点（即0.01个百分点），黄金价格就会上涨约1.4%。

高盛认为，如果家庭或机构能够切实增加黄金持有量以作为风险分散手段，尤其是在全球宏观经济形势充满不确定性的情况下，包括对财政前景的担忧时，那么这些资金流入可能会“大幅推高”小规模黄金市场的价格。

该银行预测，到2026年底，黄金价格将达到4900美元，但同时表示，如果私营部门的购买量超出近年来一直主导需求的央行范围，那么这一预测还将存在“显著的上涨风险”。

10月下旬，现货黄金价格一度达到每盎司4400美元的创纪录高位，此后又回落至每盎司4220美元左右。今年迄今，金价已上涨了60%。