国金证券近日发布汽车行业周报：批发端，11月全国乘用车市场批发299.1万辆，同比+1.7%，环比+2.1%；新能源乘用车批发169.4万辆，同比+17.6%，环比+5.5%；新能源批发渗透率56.6%，同比+7.7pct，环比+1.8pct。

以下为研究报告摘要：

周观点　　

短期国内需求景气度不高，出海将成为长期大主题，同时行业智能化、机器人加速发展，看好智能化、出海等主题带来的机会。受部分省市补贴收紧或提前结束、24年同期高基数等因素影响，10-11月乘用车零售销量同比下滑，且2026年以旧换新政策暂未落地，短期看国内需求景气度不高；乘用车出口同比增速已连续半年保持20%以上，未来出海将成为长期大主题，随着俄罗斯市场需求恢复、燃油车出口持续渗透以及新能源车加速导出放量，2026年我国批发端出口总量有望维持双位数增长。此外，随着车企加速推动新一代架构、大算力芯片上车带来智驾使用体验提升，在智驾加速普及背景下，消费者心智有望持续突破，智驾第一梯队有望凭借体验领先获得销量红利；政策利好+新品密集发布+技术突破，机器人产业商业化进程加速。

投资建议：出海方面，建议关注比亚迪、吉利汽车等；智能化及机器人方面，建议关注理想汽车-W、小鹏汽车-W、三花智控、拓普集团等。

行业重点数据跟踪

市场及板块行情跟踪：本周沪深300指数-0.08%，申万汽车指数+0.16%。个股中，本周涨幅前五名分别为超捷股份（+39.0%）、华懋科技（+28.5%）、跃岭股份（+21.9%）、华培动力（+17.6%）、征和工业（+17.1%）；本周跌幅前五名分别为厦门信达（-13.6%）、嵘泰股份（-10.9%）、隆基机械（-9.6%）、凯龙高科（-9.3%）、迪生力（-8.6%）。乘用车销量数据跟踪：

1）周度跟踪：①批发端，2025年12月第1周（12.1-12.7），全国乘用车市场批发销量29.8万辆，同比-40%，较上月同期-18%；新能源乘用车批发量19.1万辆，同比-22%，较上月同期+106%；新能源渗透率64.3%，同比+7.5pct，较上月同期-1.2pct。②零售端，2025年12月第1周（12.1-12.7），全国乘用车市场零售销量29.7万辆，同比-32%，较上月同期-8%；新能源乘用车零售量18.5万辆，同比-17%，较上月同期+84%；新能源渗透率62.2%，同比+4.2pct，较上月同期-1.7pct。

2）月度跟踪：①批发端，11月全国乘用车市场批发299.1万辆，同比+1.7%，环比+2.1%；新能源乘用车批发169.4万辆，同比+17.6%，环比+5.5%；新能源批发渗透率56.6%，同比+7.7pct，环比+1.8pct。②零售端，11月全国乘用车市场零售199.0万辆，同比-15.8%，环比-3.6%；新能源乘用车零售121.8万辆，同比-1.7%，环比+2.4%；新能源零售渗透率61.2%，同比+8.8pct，环比+3.6pct。③出口方面，11月乘用车出口（含整车与CKD）59.4万辆，同比+50.0%，环比+7.9%；新能源车出口27.3万辆，同比+244.1%，环比+17.1%。11月新能源乘用车零售121.8万辆，同比-1.7%，环比+2.4%；1-11月累计零售1103.3万辆，同比+16.8%。

风险提示

行业需求不及预期风险、价格战加剧风险、新车型销量不及预期风险。(国金证券 徐慧雄,何冠男,夏心怡,者斯琪,杨颖,陆强易)