万和证券近日发布机械设备研究报告：国内基建和城市更新工程拉升对工程机械的数量需求，质量上随着动力系统电动化的推进，无人智能装备已崭露头角，无人矿卡、无人叉车等设备市场空间不断扩大。建议关注工程机械龙头企业在电动化、无人化方面的进展动向。能源装备需求预计维持景气。新能源装机增长势头不减、节能降碳改造与新型能源体系建设拉动对能源装备的需求，建议关注大型能源项目建设进展和相关供应链交付节奏与订单规模。

以下为研究报告摘要：

投资要点

中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话，总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工作。李强作总结讲话，对贯彻落实习近平总书记重要讲话精神、做好明年经济工作提出要求。

以内需为主导，促进投资回升。全国固定资产投资完成额累计同比已连续8个月下行，2025年1-11月数据为-2.60%。会议提出采用适当增加中央预算内投资规模、优化实施两重项目与地方政府专项债券用途管理、发挥新型政策性金融工具作用等方式推动投资止跌回稳，激发民间投资活力。1-10月房地产业与建筑业固定资产投资完成额累计同比分别为-14.90%与-13.70%，表现较为低迷，会议提出高质量推进城市更新，加快构建房地产发展新模式，预期有助于相关投资的回升，也利于进一步拉动工程机械行业景气度。

推进产业链高质量发展，拓展机械设备智能化空间。会议提出实施新一轮重点产业链高质量发展行动，并深化拓展人工智能+，同时引导金融机构加力支持科技创新、中小微企业等重点领域，延续了此前《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出的加强智能制造、重点技术攻关与产业链自主可控的思路。机床等高端设备、无人工程机械等领域的进一步科研创新与实际应用将持续推进，人形机器人在工厂中的试点应用与量产步伐可能进一步提速。

持续推动能源行业绿色转型。重点行业的节能降碳改造再被提及，要求在“双碳目标”引领下制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。2025年8月发布的《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》提出2025-2026年实现传统电力装备年均营收增速保持6%左右，新能源装备营收稳中有升，重点发展风电、储能等新能源装备并借助大型能源项目扩大国内电力装备应用需求。2025年1-10月风电与光伏装机容量累计同比分别达到21.44%与43.76%，快速增长势头不减。

投资建议：工程机械受需求提振和升级换代驱动。国内基建和城市更新工程拉升对工程机械的数量需求，质量上随着动力系统电动化的推进，无人智能装备已崭露头角，无人矿卡、无人叉车等设备市场空间不断扩大。建议关注工程机械龙头企业在电动化、无人化方面的进展动向。人形机器人开启量产与应用大幕，特斯拉等厂家公布量产目标，优必选等厂商旗下产品已准备进入工厂参与实际生产应用。预期对电机、减速器等传动组件的需求将迎来放量，建议关注空心杯电机、无框力矩电机、丝杠、谐波减速器等核心运动硬件产业链。能源装备需求预计维持景气。新能源装机增长势头不减、节能降碳改造与新型能源体系建设拉动对能源装备的需求，建议关注大型能源项目建设进展和相关供应链交付节奏与订单规模。

风险提示：政策推进不及预期。（万和证券 潘子栋）