大同证券近日发布煤炭行业周报：动力煤供应充足需求分化，煤价回调静待企稳。本周动力煤价回调，因需求不及预期、库存高企。随冬季供暖需求释放、年末安监趋严及煤矿减产，库存回落后煤价有望企稳，长期仍有修复空间。焦煤淡季需求偏弱，供需平衡支撑价格稳定。炼焦煤本周市场平稳，港口价稳定。供需两端共同作用，年末供给增量有限，下游冬储补库需求将释放，价格预计稳中有支撑。

以下为研究报告摘要：

核心观点

动力煤供应充足需求分化，煤价回调静待企稳。本周动力煤价回调，因需求不及预期、库存高企。随冬季供暖需求释放、年末安监趋严及煤矿减产，库存回落后煤价有望企稳，长期仍有修复空间。

焦煤淡季需求偏弱，供需平衡支撑价格稳定。炼焦煤本周市场平稳，港口价稳定。供需两端共同作用，年末供给增量有限，下游冬储补库需求将释放，价格预计稳中有支撑。

权益市场涨跌互现，煤炭跑输指数。权益市场成交放量，结构性行情延续，科技与成长板块领涨。美联储降息、国内宽财政宽货币政策强化，叠加金融监管优化政策，流动性环境宽松支撑风险资产。煤炭板块表现不佳，跑输上证指数与沪深300。

综合上述分析，动力煤方面，本周价格持续回调，主要受终端需求不及预期、库存高企及市场情绪回落影响，不过随着冬季气温进一步下降，叠加年末安监趋严、部分煤矿减产导致供给收缩，长期仍有修复的空间。炼焦煤方面，本周，市场整体平稳，港口价格保持稳定，主要受供需两端共同作用，供给端产能释放受限、进口煤价格波动分化，需求端虽处于淡季但库存低位支撑补库需求，后续随着年末供给增量有限，下游冬储补库需求逐步释放，预计焦煤价格将延续以稳为主的态势。二级市场方面，权益市场成交显著放量，科技与成长板块主导市场表现。美联储如期降息25个基点，全球流动性环境持续宽松，支撑风险资产情绪；国内中央经济工作会议明确“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，政策预期进一步强化；金融监管总局下调险资投资大盘股风险因子，证监会推动券商优化资本空间与杠杆上限，煤炭跑输上证指数与沪深300。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。（大同证券 景剑文,温慧）