国金证券近日发布黑色金属周报：本周中信钢铁行业指数涨幅1.9%，跑赢上证综指1.9%。原料端，本周铁矿价格小幅上涨，焦煤价格弱稳。据我们测算，本周国内长流程、短流程吨钢毛利分别环比-5.8元、-6.1元，钢厂平均吨净利为-21.9元。据Mysteel统计，钢企盈利率维持在35.9%，钢铁行业基本面底部稳定。

以下为研究报告摘要：

行业概况：本周中信钢铁行业指数涨幅1.9%，跑赢上证综指1.9%。原料端，本周铁矿价格小幅上涨，焦煤价格弱稳。据我们测算，本周国内长流程、短流程吨钢毛利分别环比-5.8元、-6.1元，钢厂平均吨净利为-21.9元。据Mysteel统计，钢企盈利率维持在35.9%，钢铁行业基本面底部稳定。

钢材：本周国内热轧板卷价格涨跌互现，全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为3350元/吨，较上周上涨14元/吨；4.75mm热轧板卷均价为3296元/吨，较上周上涨12元/吨。基本面，据Mysteel，供应端来看，上海热轧板卷库存依旧降库，需求端来看，目前下游需求较弱，市场成交有限，近期市场环保消息在传，市场期货盘面略有波动，部分投机需求出来采购，但不够持续。贸易商心态一般后续还需关注宏观方向引导。从各区域的库存数据看，华南、西北区域库存出现累积，分别较上周增加0.68、0.17万吨；华东、华中、西南、华北、东北等区域均处于降库趋势，其中降幅最大的为华北区域，较上周减少2.35万吨。综合来看，预计近期热轧板卷价格或将区间震荡运行。

焦煤：本周包钢主焦煤到厂价1393元/吨，环比上周持平。据Mysteel，当前市场观望情绪仍浓，中下游环节采购谨慎，高价煤资源成交依旧疲软。基本面，据Mysteel，供应方面，本周煤矿产量虽有小幅回升，但仍处于较低水平，且年底前产地煤矿供应端制约因素依然存在，线上竞拍流拍率较前期有所下降，各煤种价格跌幅收窄，部分骨架煤种出现超跌反弹。蒙煤进口口岸贸易企业积极出货，然市场实际采购意愿依旧不足，询盘问价偏低，蒙煤市场成交氛围冷清，甘其毛都口岸通关保持高位。需求方面，本周铁水产量继续明显下降，环比降2.65万吨至226.55万吨。今日焦炭开启第三轮提降，预计下周一落地执行。在此背景下，下游对原料煤的补库需求释放依然有限。库存方面，监管区库存持续累库中，现库存已突破360万吨。整体来看，预计短期内焦煤价格震荡偏稳运行，焦炭三轮提降12月19日开启，煤焦市场观望情绪浓厚。

铁矿：本周青岛港力拓61.5%Fe粉均价795元/吨，同比+1.7%。据Mysteel，本周铁矿石美金市场整体流动性尚可，成交以矿山私下招标为主，部分交易已开始采用2月指数结算。具体来看，市场关注度仍聚焦主流中品粉矿：BHP旗下资源维持较高流动性，周内矿山私下成交多笔麦克粉、纽曼粉，价格延续走弱态势。基本面，据Mysteel，供应端方面，全球铁矿石发运量环比冲高至3592.5万吨，处于历年同期最高水平，今年累计同比增加4493万吨；47港铁矿石到港量环比回升至2923.1万吨。需求端，本期日均铁水226.55万吨，环比降2.65万吨，247家样本钢厂盈利率35.06%，环比持平。库存端，中国47港铁矿石库存环比累库114.06万吨，目前处于1.62亿吨。展望下周，预计下期到港量环比小幅减少，全国铁水产量波动收窄，47港港口铁矿石库存环比累库，矿价或继续高位震荡。

风险提示

宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。（国金证券 金云涛,王钦扬）