2025年年中，中央财经委员会第六次会议明确治理低价无序竞争的导向，光伏行业积极破局，正经历重要的整合窗口期。面对瞬息万变的市场，如何在新秩序下稳定经营、管理风险，成为全行业共同面对的重大命题。一批光伏行业龙头企业已率先通过加速参与套期保值等方式积极应对，展现出引领行业穿越周期的韧性。

光伏行业价格修复与供需矛盾并存

2025年7月，中央财经委员会第六次会议再度强调“反内卷”，依法依规治理企业低价无序竞争，引导光伏等重点行业提升品质、淘汰落后产能。在近日召开的2026年全国能源工作会议上，明确设定了“新增风电、太阳能发电装机2亿千瓦以上”的年度目标，为光伏产业链的长期需求提供了坚实的政策锚点。行业自律与顶层设计同频共振，共同引导多晶硅市场走向有序竞争与高质量发展。

中财期货分析师徐金乔向记者表示，今年二季度，因市场提前交易下半年光伏装机下滑预期，多晶硅价格曾一度持续下跌，行业深陷亏损。据中国光伏行业协会数据，今年上半年，硅片环节平均产能利用率维持在38.7%，电池环节维持在45.7%左右，组件环节维持在48.3%。政策引导与行业自律合力之下，市场预期迅速扭转，自7月起多晶硅期货与现货价格同步大幅上涨，企业亏损得到显著修复。

据安泰科统计，12月17日当周多晶硅N型复投料成交均价为5.32万元/吨，环比持平。国内多晶硅市场呈现“成交清淡、报价探涨”的局面，主流签单企业数量进一步减少，新签订单几乎停滞，但大多数多晶硅企业均将新单报价上调至约6.5万元/吨以上。徐金乔认为，从基本面来看，12月多晶硅产量将继续下降，但硅片排产降幅更大。当前多晶硅厂家库存随着下游采购放缓而持续增加，行业库存压力较大，多晶硅整体仍呈现供应过剩的格局。

企业加速参与期货套保，应对行业变革期

近年来，受光伏行业阶段性供需错配影响，光伏产业链各环节产品价格波动剧烈，传统的风险管理手段已经无法满足产业企业的避险需求。在此背景下，多晶硅上下游企业加速拥抱期货，据记者统计，仅11月以来就有晶科能源、晶澳科技、隆基绿能、天合光能、特变电工等光伏上市公司发布套期保值业务的相关公告。

以天合光能为例，2025年7月，随着光伏行业“反内卷”预期强化，硅料价格出现底部反弹，公司首次发布商品期货套期保值业务公告，针对多晶硅、碳酸锂、铝、白银等品种，保证金上限为10亿元。12月，天合光能发布《关于2026年开展期货、期权及外汇套期保值业务的公告》，相比7月发布的公告，保证金上限大幅增至30亿元，且将期权加入到套期保值工具中。天合光能此次升级套期保值业务的规模和工具，显示公司愈发重视期货风险管理工具在规避价格风险，保持经营业绩持续稳定发展，提升公司风险管理水平和行业竞争力上的积极作用。

除天合光能外，晶澳科技继今年7月首次发布商品期货套期保值业务公告后，在11月发布2026年期货和衍生品套期保值业务计划公告，将套期保值保证金上限由2025年的4亿元提升至15亿元。晶科能源在11月发布公告表示，为有效规避原材料价格大幅波动对公司带来的不利影响、控制市场风险，拟将开展期货套期保值业务保证金上限由不超过6.6亿元增加至不超过15亿元，以提升公司整体抵御风险能力，增强财务稳健性。

由此可见，在市场波动与政策调整期，多晶硅期货的套期保值功能成为众多产业企业管理风险的“压舱石”。除了直接参与套保外，越来越多光伏企业依据自身产销计划，积极采用期现结合的经营策略，通过合作套保、基差贸易和含权贸易等多样化的模式优化日常生产经营。

展望：在整合与自律中寻求新平衡

展望2026年，行业分析认为，多晶硅市场将在产能整合与行业自律的背景下寻求新的平衡。9月16日，国家标准《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额（征求意见稿）》发布，对多晶硅单位产品能耗作出限制。据中国有色金属工业协会硅业分会初步统计，在现有产能结构有序调整后，国内多晶硅有效产能将降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4%，与已建成的装置产能相比减少31.4%。据东吴证券测算，预计2026年国内新增光伏装机215GW，同比下降26%，全球新增光伏装机588GW，同比下降2%。若多晶硅行业陆续减产和停产，产能出清成功，有效供给继续收缩，供需缺口有望收敛，价格与盈利中枢具备企稳回升基础。东吴证券预计，随着行业反内卷的推进，2026年起硅片、组件等环节产能扩张将停止，电池甚至将出现减产。2026-2027年需求端更多是稳步抬升，边际增速下降，供需过剩有望改善。

文 | 中国能源报记者 林水静