进入2025年，聚乙烯市场供需失衡的泥潭中持续探底。当前主流价格已无限接近2020年疫情初期的极端低点，市场情绪陷入冰点。截止到2025年12月19日，金联创价格指数，LLDPE价格指数6470，2020年4月1日LLDPE价格指数5934，LDPE价格指数8271，2020年4月1日6889，HDPE价格指数7057，2020年4月4日6474，PE价格总指数7365，2020年4月1日6511。然而，与四年前的“黑天鹅”冲击不同，本轮下跌背后是深刻的产业结构与宏观逻辑变革。价格“回踩”疫情低点，并非简单的历史重演，而是市场在为一个全新的、竞争更激烈的平衡格局寻找价格平衡点。2025年12月19日，华北市场LDPE普通膜料冲击8000元/吨点位，LLDPE价格接近6300元/吨，但仍无止跌迹象。

2020年3-4月全球疫情爆发，聚乙烯市场需求瞬间冻结创下历史低点，当时恐慌情绪来源于“疫情的未知”，一旦疫情得到控制，需求呈现V型反弹，2025年，行情持续下跌是供应持续扩张同时需求增长乏力这一长期矛盾所致，市场对“反弹”的期待则更加渺茫。

2020年后，国内聚乙烯扩能进入快车道，2020-2021年，产能年增长率18%以上，之后2022-2023年扩能步伐减缓，2024年国内产能增长11%，2025年产能增长16%，疫情导致全球物流中断、部分工厂停产，供应是被动、暂时性减少。2025年，以埃克森美孚、巴斯夫等外资巨头在国内的独资项目，以及国内大型炼化一体化项目的投产为代表，新增供应是主动、永久性增加。

从目前来看，聚乙烯产能扩张仍在继续，2026年的扩能潮将高于2025年，而旧产能的退出则需要一个相对漫长的时期，在产能快速增长期，价格的底部需要进一步确认。（金联创聚乙烯分析师：周瑞侠）