东兴证券近日发布煤炭行业研究报告：截至12月15日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格736.00元/吨，环比上月下降91元/吨，降幅为11%。截至12月15日，内蒙古乌海Q5500大卡动力煤车板含税价596.00元/吨，环比上月降72元/吨，降幅为10.78%；大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价615.00元/吨，环比上月下降95.00元/吨，降幅为13.38%。

以下为研究报告摘要：

国内动力煤价格环比上月下降，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC岸价格环比上升。截至12月15日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格736.00元/吨，环比上月下降91元/吨，降幅为11%。截至12月15日，内蒙古乌海Q5500大卡动力煤车板含税价596.00元/吨，环比上月降72元/吨，降幅为10.78%；大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价615.00元/吨，环比上月下降95.00元/吨，降幅为13.38%。截至12月15日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格108.60美元/吨，环比上月上升0.30美元/吨，涨幅为0.28%。

11月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕环比下降，晋蒙环比上升。11月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产2174.10万吨，同比上升131.80万吨，涨幅为2.47%，环比下降48.40万吨，降幅为2.18%；山西产5103.80万吨，同比下降237.90万吨，跌幅为4.45%，环比上升162.00万吨，涨幅为3.28%；内蒙古产1964.40万吨，同比上升13.90万吨，涨幅为0.71%，环比上升88.10万吨，涨幅为4.70%。

三大港口煤炭库存月环比同比上升，六大发电集团日均耗煤量月环比上升。截至12月15日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计1490.00万吨，环比上月上升200.80万吨，涨幅15.58%；同比上升101.00万吨，涨幅7.27%。六大发电集团日均耗煤量共82.66万吨，环比上月上升3.05万吨，涨幅3.83%；同比下降3.29万吨，降幅3.83%。

国内运费月环比下跌、国际海运费涨跌不一。截至12月15日，从秦皇岛到上海航线上4-5万DWT的CBCFI报收23.80元/吨，较上月环比降幅为48.37%；从秦皇岛到宁波航线上1.5-2万DWT的CBCFI报收38.90元/吨，较上月环比降幅为32.58%。澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收16.20美元/吨，环比上月下降0.4美元/吨，降幅为2.41%；印尼塔巴尼奥-中国广州（50000MT/10%）的煤炭CDFI程租报收9.40美元/吨，环比上月上升0.18美元/吨，涨幅为1.97%。

结论：国内动力煤价格环比上月下降，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC岸价格环比上升。11月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕环比下降，晋蒙环比上升。三大港口煤炭库存月环比同比上升，六大发电集团日均耗煤量月环比上升同比下降。国内运费月环比下跌、国际海运费涨跌不一。

风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。（东兴证券 莫文娟）